距离美国大选仅剩8 天。近期特朗普当选概率明显升高，上周在被一般意义上认为更倾向民主党的全国民调中小幅领先哈里斯。同时，共和党赢得参议院多数席位的概率也更高。如果特朗普再度当选美国总统，去监管将是他最先推行的“新政”之一。我们在《若共和党再度执政，与8 年前有何异同？》（2024/10/17）中概述了特朗普“2.0”和“1.0”的异同，其中，“特朗普2.0”时代去监管的力度和广度都可能明显大于8 年前。建议投资者密切关注“特朗普2.0”时期去监管政策对总需求的潜在提振，以及对特定行业的影响，如人工智能，加密货币，金融，地产，传统能源，新能源等行业。此外，若特朗普重回白宫，很可能部分削弱甚至逆转民主党执政时期提高环保标准、促进新能源投资领域的一系列政策。

    　　一、如果共和党再度执政，预计特朗普将更大力度推动去监管特朗普1.0 时期通过减少颁布新法规、撤销部分已有法规以及国会立法等措施来放松监管，消除制度瓶颈，并在一些行业引入竞争。特朗普在上任第一周便发布《减少监管并控制监管成本》的行政令，提出法规“一进两出”规则。在任内，特朗普去监管集中在环保、劳工、内政、医疗卫生与教育等，其中环保（传统能源开采）数量最多，占比最高。

    　　相比特朗普1.0，预计“特朗普2.0”时期将更大力度，在更多领域推进放松监管议程，传统行业外，也将涉及人工智能和加密货币等科技领域。共和党党纲宣称将能源、加密货币、人工智能、住房、汽车行业、环保以及金融监管等领域推动放松监管。特朗普或首先试图部分解除甚至逆转拜登政府新增的监管措施，特别是环保领域。

    　　美国司法系统的保守化或为“特朗普2.0”去监管助力。特朗普1.0 时期任命了多名较为年轻的保守派联邦法官，故保守倾向或将长期影响美国司法系统。2024 年6 月，美国最高法院以6:3 的比例推翻了“雪佛龙判例”（ChevronDeference），这赋予了保守派司法系统更大的权力，更有利于“特朗普2.0”对“进步性”（progressive）行政监管进行放松。

    　　二、放松监管有助于降成本，提升部分行业的效率和投资需求特朗普1.0 放松监管降低了部分行业的制度和交易成本，提振相关投资需求和生产效率，引入竞争，降低价格，但中长期的影响仍待观察。特朗普1.0放松监管降低了监管成本，但总体规模有限。从供给侧来看，特朗普1.0 时期劳动生产率的提升或主要来自周期性因素。从行业来看，放松监管或对特定行业产生积极影响。放松对中小银行的监管导致中小银行信贷出现脉冲式增长，提振中小企业资本开支意愿；放松对传统能源的监管或部分提振了美国油气开采投资，部分逆转了美国传统能源新增就业量下滑趋势。

    　　降制度成本和引入竞争有助于抑制垄断利润，降低价格。特朗普1.0 时代在互联网领域放松监管后，美国宽带网络费用大幅下降，CPI 相关分项三个月环比增速最低降至-34.1%。特朗普放松仿制药监管，推动FDA 批准了创纪录数量的仿制药和新品牌药物，CPI 处方药分项趋势性下降。特朗普于2019年亦采取扩大土地供应的方式来缓解住房短缺问题，但由于住房监管放松受疫情冲击，效果较难观察。

    　　三、放松监管有望短期提振相关行业投资和生产效率，长期有待观察参考特朗普1.0，“特朗普2.0”放松监管有望提振相关行业投资和生产效率，但中长期，去监管对推升过度投资的潜在副作用值得关注。具体看，关注1）放开传统能源开采及出口等限制后的油价表现，2）科技领域相关去监管进展；3）金融领域去监管或带来短期信贷脉冲。

    　　风险提示：大选结果仍存在不确定性，去监管进程不及预期。