核心观点

    　　本文关注一项“促消费”政策的体量。10 月12 日财政部发布会提及，“针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力”，其中，2024 年将有4 项调整落地，我们估算，学生群体或将增收109 亿元，对应资助高校学生的金额增长约6%，但该政策的宏观体量偏小，109 亿元对应拉动社零0.02pct。2025 年将有3 项调整落地，预计学生群体将增收约33 亿，对应拉动社零0.01pct。

    　　退一步看，我国的学生资助体系以“助困为主，奖优、引导为辅”，或意味着该类政策的保障属性居多。2024 年政策调整可能带来的109 亿增收中，以助学金形式落地的约81 亿，占比超7 成，同比增速超15%；而以奖学金形式落地的约为28.7 亿元，同比增速约10%。

    　　溯历史，学生资助体系一览

    　　1、整体导向：据教育部学生资助管理中心的介绍：“现阶段，我国已形成投入上以政府资助为主、学校和社会资助为辅，方式上以无偿资助为主、有偿资助为辅，功能上以助困为主，奖优、引导为辅，内涵上从保障型资助向发展型资助拓展的学生资助总体布局”。

    　　2、体系结构：按照学龄阶段分为五个层次，包括：学前教育阶段、义务教育阶段、中等职业教育、普通高中教育、高等教育。其中：义务教育覆盖面最广，2023 年资助7554 万人次，占总体约50%；高等教育资助体量最大，2023 年资助1854 亿元，占总体约60%。

    　　3、体系重点：具体看高等教育阶段，包括10 大类资助政策、总额1854 亿元，其中体量较大的包括：1）国家助学贷款，2023 年为700 亿，占比约4 成；2）助学金，2023 年为531 亿，占比约3 成，其中绝大部分为国家助学金；3）奖学金，2023 年为296 亿，占比16%，其中国家奖学金15 亿、国家励志奖学金（奖励品学兼优的家庭经济困难学生）57 亿，研究生学业奖学金170 亿。

    　　4、资金来源：以财政资金为主，2023 年为2161 亿元，占比约7 成；其中，中央财政为大头，2023 年出资1341 亿元，占总体资金的比例为43%。

    　　看当下，本次政策效果几何？

    　　1、2024 年将落地哪些政策？参照10 月12 日财政部发布会，今年落地的政策大致有4 项：

    　　1）国家奖学金，扩额+提标：a）扩额，本专科生，国奖名额从每年6 万名->12万名；硕士名额从每年3.5 万名->7 万名，奖励标准不变；博士名额从每年1万名->2 万名，奖励标准不变；b）提标，本专科生，金额从每年8000 元->10000元，硕士、博士标准不变，分别为每年2 万元、3 万元。

    　　2）国家励志奖学金，提标：本专科生国家励志奖学金，从每生每年5000 元->6000 元。

    　　3）国家助学金，提标：本专科生，从2024 年秋季学期开始，平均资助标准从每生每年3300 元->3700 元。

    　　4）国家助学贷款，额度提高、利率降低。

    　　2、2024 年政策影响几何？上述政策落地后，预计高校学生收入将较之前增加109 亿元（对应同比增速6%），假设该部分收入全部转化为消费，且效果全部落在2024 年，则预计拉动社零的0.02 个百分点（109 亿/47 万亿）。

    　　望明年，2025 年新政效果几何？

    　　2025 年预计仍有三项调整落地，据财政部“第二步，2025 年提高研究生学业奖学金奖励标准。同时，还将提高普通高中国家助学金资助标准，提高中等职业学校国家助学金资助标准并扩大资助范围”。

    　　体量有多大？教育部数据，2023 年，上述三项资助总额为331 亿。

    　　效果可能有多大？假设2025 年政策力度与2024 年落地的基本一致（增速约10%），则意味着增量资金约33 亿元，假设政策效力在2025 年全部显现、且全部转化为消费，则预计拉动社零0.01 个百分点。

    　　风险提示：政策力度超预期，学生人数大幅变动导致测算偏差，学生消费倾向低于预期