核心观点

    　　1）2024Q2 跨境资本流动格局与过去两个季度相似，外资继续净流入而内资继续净流出，只是跨境资本净流出规模继续减少。2）过去四个季度跨境资本净流出规模总体回落，从2023Q2 的净流出2130 亿美元回落到2024Q2 的净流出264 亿美元。3）2024Q2 海外存款回流规模达2015Q2 以来的最高水平。4）随着欧美货币政策转向宽松，年底宏观环境改善或令跨境资本转为净流入。

    　　跨境资本净流出规模缩减，预计年底将转为净流入。

    　　2024Q2 跨境资本继续净流出，净流出额为264 亿美元。具体来看，2024Q2 内资回流632 亿美元，外资流入1284 亿美元，外资撤出263 亿美元，内资流出1917 亿美元。2024Q2 跨境资本净流出的主要驱动因素是内资流出1917 亿美元。随着美欧央行货币政策转向，预计年底跨境资本将转为净流入。

    　　证券投资转为净流入，外资证券投资流入规模扩大。

    　　2024Q2 证券投资转为净流入，外资证券投资流入规模扩大。内资证券投资净流出814 亿美元，外资证券投资净流入1173 亿美元，净流入规模为359 亿美元。值得注意的是，2024Q2 外资股权类证券投资明显扩大。考虑到美国货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向，A 股对外资的吸引力或将继续回升。

    　　中美利差继续走阔，直接投资净流出额扩大。

    　　2024Q2 直接投资继续净流出，净流出额为898 亿美元。内资直接投资流出672亿美元，外资直接投资流出226 亿美元。考虑到美联储9 月宣布降息50 个基点，2024Q3 中美利差转为收窄，预计2024Q3 外资直接投资流出压力继续缓解，货币政策转向或将带来年底外商直接投资转为净流入。

    　　海外存款回流达2015 年Q2 以来的最高水平。

    　　2024Q2 我国存放海外存款回流442 亿美元，而海外存放我国的存款流出231亿美元，货币和存款净流入额为211 亿美元。值得注意的是，2024Q2 海外存款回流规模达2015 年Q2 以来的最高水平。2024Q2 我国存款海外存款回流442 亿美元，仅次于2013Q1 的487 亿美元和2015Q1 的1223 亿美元。

    　　2024Q2 资本流动情况：跨境资本净流出继续放缓。

    　　以2024 年2 季度末的国际投资头寸表为观察口径，2024Q2 资本流动继续净流出，规模为264 亿美元。2024Q2 内资呈现净流出格局，内资流出额为1917亿美元，内资回流额为632 亿美元，净流出额为1286 亿美元（上季净流出826亿美元）；2024Q2 外资继续净流入，外资流出额为263 亿美元，外资流入额为1284 亿美元，净流入额为1021 亿美元（上季净流入290 亿美元）。

    　　风险提示：

    　　美国货币政策超预期，地缘冲突风险加剧。