事件

    　　10 月27 日，国家统计局发布，1-9 月，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6 亿元，同比下降3.5%（按可比口径计算）。

    　　点评

    　　受市场有效需求不足、价格同比降幅扩大、基数提高等因素影响，9 月规上工业企业利润同比降幅扩大。随着一系列增量政策措施落地见效，预测10 月工业利润有所恢复。

    　　9 月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降27.1%，降幅比8 月扩大9.3 个百分点，比2023 年9 月低39.0 个百分点。

    　　1-9 月，规上工业企业利润总额同比下降3.5%，比1-8 月回落4.0 个百分点，比2023 年同期降幅收窄5.5 个百分点。其中，制造业利润总额同比下降3.8%，降幅比1-8 月扩大4.9 个百分点，采矿业同比下降10.7%，降幅比1-8 月扩大1.5 个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长12.1%，比1-8 月回落2.6 个百分点。

    　　9 月PPI 同比降幅扩大，对企业收入和盈利形成较大压力。1-9 月，规上工业企业营业收入同比增长2.1%，比1-8 月回落0.3 个百分点。从累计看，规上工业企业每百元营业收入中的成本为85.38 元，比1-8 月下降0.01 元，1-9 月营业收入利润率为5.27%，比1-8 月回落0.07 个百分点。

    　　1-9 月，国有控股企业利润总额同比下降6.5%，降幅比1-8 月扩大5.2 个百分点，下降幅度较大。粗略估计，9 月当月，国有控股企业利润总额同比下降36.3%，降幅比8 月扩大18.5 个百分点。

    　　1-9 月，股份制企业利润总额同比下降4.9%，降幅比1-8 月扩大3.6 个百分点；外商及港澳台商投资企业利润总额同比增长1.5%，比1-8 月回落5.4 个百分点；私营企业利润总额同比下降0.6%，降幅比1-8 月扩大3.2 个百分点。

    　　1-9 月，在41 个工业大类行业中，有23 个行业利润同比增长，增长面56%；18 个行业利润同比下降，亏损面44%。

    　　1-9 月，高技术制造业利润同比增长6.3%，比1-8 月回落4.6个百分点。其中，航天器及运载火箭制造、半导体器件专用设备制造等高端装备制造行业利润同比分别增长17.1%、13.2%；智能车　　载设备制造、可穿戴智能设备制造、智能无人飞行器制造等智能制造行业利润分别增长27.5%、25.6%、10.2%；锂离子电池制造等绿色制造行业增长58.8%。

    　　1-9 月，消费品制造业利润同比增长2.4%，比1-8 月回落6.0个百分点。纺织、家具、农副食品、文教工美等行业利润同比分别增长11.5%、11.0%、6.6%、5.4%。

    　　9 月，受有效需求不足、工业品价格下降及同期基数明显抬高等多重因素影响，规上工业企业利润同比大幅下降。随着加快落实存量政策和近期出台的一揽子增量政策，10 月工业企业利润有望恢复向好。

    　　投资建议

    　　1：9 月部分高技术制造业利润较高增长。

    　　2：9 月工业利润同比降幅扩大，PPI 同比降幅扩大是重要原因。

    　　风险提示

    　　1、疫情恶化超预期；

    　　2、地缘政治恶化超预期；

    　　4、欧美经济衰退超预期。