10 月宏观走势几何?

    　　国庆假期旅游消费呈现温和回升，10 月汽车销售同比改善，工业生产环比回升，地产成交回暖、尤其是一线城市二手房同比走强。出行及消费方面，国庆假期旅游人次及消费金额同比增长约5.9%/6.3%，10 月1-30 日，18城地铁客运量同比回升2.5%、国内航班数量亦同比回升1.5%。10 月1-27日，乘用车日均零售销量同比增速较9 月的2%上行至9%。物流增速同比回升，10 月1-30 日，整车货运物流/公共物流园区吞吐指数同比较9 月的-2%/-5.4%上行至2.4%/0%；出口高频指标HDET 显示10 月出口环比持续回落，但低基数提振同比读数。工业生产总体环比提速，高炉/焦化/水泥开工率月均环比回升3.1/4.3/2.5ppt，而建筑钢材成交量月均环比回落0.4%。

    　　商品房成交同比回暖，10 月1-30 日，60 城新房/26 城二手房成交面积同比较9 月的-27.1%/-4.2%回升至-4.2%/8.1%，其中一线城市二手房成交同比较9 月的1.8%大幅回升至71%。

    　　通胀：国际原油价格低位回升、金价续创新高，国内原材料价格涨跌互现。

    　　截至10 月30 日，布伦特油价全月环比回落0.9%至71.1 美元/桶；COMEX黄金月环比走高4.6%、月内再创历史新高；国内原材料铜/螺纹钢价格环比回落2.8%/3.5%，铝价环比回升2.2%。农产品价格总体回撤，其中蔬菜/水果/猪肉价格全月环比回落15.5%/2.2%/2.8%，而棉花、小麦价格环比上行0.2%/1%。

    　　金融市场：10 月LPR 对称下调25 个基点，为19 年LPR 报价改革以来最大降幅；MLF 缩量平价续作7,000 亿元；10 月利率债净发行同比少增。截至10 月30 日，1/10 年期国债收益率较9 月末分别上行8/1bp；银行间流动性偏紧，R007/DR007 月环比上行7/16bp。10 月国债、地方债和政策性银行债合计净发行1.23 万亿元，同比少增4,705 亿元。汇率方面，截至10月30 日，人民币兑美元汇率回撤1.5%、兑一篮子货币回升1.5%。

    　　8 月重要宏观数据回顾：1）3 季度GDP 增长较2 季度减速至4.6%，9 月工业增加值/社零/固定资产投资同比增速回升至5.4%/3.2%/3.4%。2）9 月美元计价出口/进口同比增速从8 月的8.7%/0.5%回落至2.4%/0.3%。3）9月中国CPI 同比较8 月的0.6%回落至0.4%，PPI 同比降幅较8 月的1.8%走阔至2.8%。4）9 月新增社融3.76 万亿元，同比少增3,722 亿元，仍主要由政府债与票据融资拉动，M2 同比增速从8 月的6.3%上行至6.8%，主要受非银存款同比大幅多增提振。

    　　政策及事件：1）10 月8 日，发改委新闻发布会明确10 月底提前下达2,000亿元资金支持地方投资项目先行开工实施，尽快出台合理扩大地方政府专项债券支持范围的措施。2）10 月12 日，财政部表示将从地方政府债务结存限额中安排4000 亿元补充地方政府综合财力，并表示中央财政还有较大赤字提升空间，以及将会出台近年来支持化债力度最大的一项措施。3）10 月17 日，住建部发布会重提货币化安置、宣布将新增实施100 万套城中村及危房改造，年底前增加“白名单”项目贷款审批通过规模至4 万亿元。

    　　2024 年11 月宏观主要观察点：

    　　1）关注11 月财政政策的实施力度。关注11 月4-8 日的人大常委会是否有增发特别国债和扩增地方债务限额等决议。

    　　2）关注地产成交量的边际变化。10 月新房和二手房成交面积同比增速均回升。重点关注地产销售的边际变化以及地产商资金来源的改善情况。

    　　风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。