海外经济继续分化， “美强欧弱”格局持续。美国宏观政策进入“双重宽松”期，经济保持稳步扩张；欧洲经济趋于失速，通胀读数显著降温，欧央行执行年内第三降，不排除后续加速降息的可能性。日本政坛“地震”扰动加息预期，经济形势亦边际转弱，日央行年内加息节奏存疑，但长期看加息大势仍难扭转。

    　　国内实体经济方面，三季度实际GDP 增长4.6%，略高于前期市场预测中枢。经济增长连续两个季度放缓，核心在于内需修复持续偏弱。经济格局呈现三个特征。一是价格缓慢修复，经济名义增速低于实际增速。二是新旧动能转换仍处阵痛期，结构转型与私人部门获得感仍有“温差”。三是生产端向下收敛，供需格局仍待改善。但9 月经济积极因素增多。供给端，生产加快修复；需求端，政策效能逐渐释放，投资增速上行，社零消费受“以旧换新”政策落地提振，但外需边际走弱，叠加基数影响，出口增速大幅下滑。

    　　金融形势方面，信贷需求端，9 月新增人民币贷款1.59 万亿，仍显著弱于季节性，反映实体经济增长仍然疲弱。货币供给端，M2 同比大幅上行0.5pct 至6.8%，结构上呈现非银与企业存款多增、居民存款少增特征；M1同比增速-7.4%，较上月再下探0.1pct，反映实体经济活力仍待修复。

    　　财政形势方面，9 月全国财政收入回升，支出提速，但收支改善的基础仍需稳固。收入端，收入回升的主要支撑在于非税收入的大幅增长，后续征管或更加规范，而税收收入表现低迷，国有土地出让收入仍待企稳 。支出端，收入回升叠加政府债资金加速使用带动支出提速，主要支出领域增速均有所加快。前瞻地看，财政将采取综合性措施筹集财力，努力完成预算目标，四季度全国一般公共预算支出或较前三季度明显提速。

    　　宏观政策方面，9 月底以来，一揽子宏观增量政策密集出台，标志着我国经济政策的系统性转向和政策思路的深层次转变。货币政策率先落地，降准、降息、下调存量房贷利率三箭齐发，落地非银互换便利以及股票回购、增持专项再贷款两大结构性政策工具，并启用公开市场买断式逆回购操作工具。财政政策积极加力，年内托底经济、长期推动化险，并为明年打开想象空间。房地产政策供需两端同时发力，提出“二四四”框架，即两个增加、四个取消、四个降低。