随着美国总统大选的临近，市场对选举可能的结果高度关注。但无论是特朗普还是哈里斯胜选，推动美联储降息或已成为“必选项”。那么，降息对于全球贸易有着怎样的影响？特别地，在特朗普可能推动新一轮关税加征的背景下，降息能在多大程度上对冲加关税对我国出口的可能冲击呢？

    　　美联储降息，对出口有何影响？首先，美国经济面临增长放缓和就业压力，如果特朗普胜选，降息幅度可能更大。大幅降息将通过三方面利好中国出口：

    　　一是资金流入中国等新兴市场，增加产能并推动制造业升级和产业链延伸；二是美联储降息以及全球宽松周期，带动外部需求增长；三是美元融资成本下降，降低出口企业的贸易成本，从而提升国际订单承接和运营效率。

    　　不同类型的降息，全球贸易如何受益？美国货币宽松周期分为三类：应急型、刺激型和预防型。应急型发生在严重经济危机期间，降息幅度大且快速，目的是让经济触底反弹，对出口影响的时滞较短，由于危机破坏强，出口表现较差，发展中国家表现相对较好，主要因为危机多从发达国家爆发。品类中，全球农产品和食品出口相对较好，电子与钢铁行业大幅下行，降息后期发展中国家电子与轻工显著增长。刺激型发生在经济衰退时期，此时经济衰退程度较深，降息幅度中等，出口增速恢复明显。时滞期在一年以上，但经济复苏后出口大幅回升，发达国家表现优于发展中国家。品类中，钢铁、机械和化工表现突出，电子与交运后来者追上。预防型发生在经济放缓时期，降息幅度较小，由于经济整体仍处于较高运行状态，降息对经济和贸易的支撑作用明显，时滞期接近一年，由于发展中国家受经济危机拖累，发达国家表现较好，中韩在这段时期表现亮眼。品类中，电子、基础化工和交运行业表现突出，农产品与纺服较为疲软，发展中国家钢铁和机械表现较为突出。

    　　美联储降息，对我国出口提振多大？从历史经验来看，总量上，经济周期是决定出口规模变动和降息恢复幅度的首要因素，各国面临的内外部冲击对出口也有一定扰动。品类上，除经济周期影响外，各时代的行业发展背景对出口品类影响也较大。美国经济仍具韧性，但已放缓，全球无大型经济危机，这使得降息对出口的刺激效果较好。当前降息属于预防型，考虑到特朗普的主张和降息历史经验，同时通胀压力显著缓解，叠加就业市场出现疲软，预期降息幅度高于历史同期。考虑将1966-1967 和1995-1997 年对应的降息周期，以及最近一次降息周期作为比较基准，值得注意的是，当下经济背景和降息情形要好于比较基准，降息的刺激也将强于历史。预计降息对中国出口的影响将在8-12 个月后显现，时滞期出口增速较今年全年增速将略有下降，但仍录得正值。回升期出口增速较时滞期或上行3-5 个百分点，电子、交运和机械行业或表现较好。

    　　风险提示：经济恢复不及预期；历史经验失效；测算存在偏差。