策略摘要

    当前市场聚焦在美国大选上，关注其是为2024 年的政治大年波动画上了句号，开始开启了新的波动。从市场预期来看，经历了10 月民调的回落后，11 月初哈里斯再次领先，但是不到最后一刻变数仍然存在。尽管短周期的数据存在波动，政治的强波动体现出的是经济的弱现实，这点从11 月美联储的50 个基点的降息得到验证，未来不管是因为通胀的韧性驱动11 月降息节奏的放缓，还是一次大幅降息后超预期改善经济数据驱动降息节奏的改变，美股的波动率或是关键指针。

    核心观点

    市场分析

    国内：等待政策落地，景气恢复。1）货币政策：央行启用公开市场买断式逆回购操作，10 月开展了5000 亿元。2）宏观政策：国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，关注新一轮债务置换，规模或将达到6 万亿至10 万亿元。3）经济数据：10 月官方制造业PMI 为50.1。4）风险因素：中美经济工作组会谈中方表示一揽子增量政策规模较大，具体安排预计将于11 月通过法定程序后予以公布；中美金融工作组进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。

    海外：等待美国大选，货币谨慎。1）货币政策：日本央行按兵不动。2）宏观政策：美国财政部下调四季度联邦借款预估至5460 亿美元（7 月预估5650 亿美元），季度再融资维持长债拍卖规模和指引不变。3）美国经济：9 月JOLTS 职位空缺744.3 万，不及预期；10 月ADP 就业人数超预期增至23.3 万；10 月非农新增就业人数降至1.2 万，8 月和9 月合计下修11.2 万；上周首申人数 21.6 万，低于预期；三季度实际GDP 增长2.8%不及预期，核心PCE 物价指数上涨2.2%超预期，9 月核心PCE 物价指数同比涨2.7%，环比涨幅创六个月最大。4）非美经济：欧元区三季度GDP 同比初值0.9%好于预期，德国10 月CPI 初值同比增长2.4%，欧元区10 月核心CPI 涨2.7%。5）风险因素：日本执政党自民党自2009 年以来首次丧失了执政地位；伊朗称将给以色列难以想象的回应。

    策略

    全球：波动率短期走升，策略维持等待；

    国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2412-1×T2412），短期谨慎。

    风险

    地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险