国内方面，10 月高频数据较9 月仍有修复，但10 月下旬以来数据改善斜率有所放缓，有待下周的重要会议进一步确认年内政策的实施路径。国内方面的确定因素有两点：1）央行货币政策将继续为金融系统提供重要支持；2）财政端的大规模待支出资金继续作为国内需求的最重要保障。因此，国内资本市场中期风险偏好仍然向好。海外方面，本周非农就业数据扰动市场、大选形势依然胶着，但无论大选结果如何，美国方面存在三点确定性：1）通胀中枢明显高于疫前水平，进而美联储并无大幅降息空间；2）美国制造业回流已经在2023 年初现成效，虽趋势难成，但边际影响明显；3）美股明年下跌概率不低，需及时兑现止盈。

    　　国内方面，10 月高频数据表现整体好于9 月，各项数据在月内呈现前高后低的态势，但即使以10 月下半月的情况看，供需两端高频数据表现也好于9 月。10 月国内高频数据有两大亮点，一是多项上游、中游高频生产数据连续上行至近年同期的高位，二是10 月下旬商品房交易量大幅反弹呈现楼市“银十”特征。但近期需求端数据反应相对平淡，导致生产端的回升斜率放缓。下周召开的全国人大常委会或公布更多的增量政策信息，从而进一步明确今年最后两月的政策实施路径。但总体而言，国内方面的确定因素有两点：1）央行货币政策将继续为金融系统提供重要支持；2）财政端的大规模待支出资金继续作为国内需求的最重要保障。

    　　因此，当海外的不确定因素落地后，中期的风险偏好仍然向好。

    　　海外方面，飓风和罢工拖累10 月美国非农转差，但美国就业市场真实需求并不弱，不至于引发衰退交易。10 月中上旬美股、美元、美债及黄金表现表明“特朗普交易”已经提前反应。但10 月下旬以来“特朗普交易”明显降温，由于大选形势仍然胶着，难以提前预判大选结果，下周大选期间市场波动势必加剧。总体来看，无论大选结果如何，美国方面存在三点确定性：1）通胀中枢明显高于疫前水平，进而美联储并无大幅降息空间；2）美国制造业回流已经在2023 年初现成效，虽趋势难成，但边际影响比较明显；3）美股明年下跌概率不低，需及时兑现止盈。

    　　大类资产表现跟踪（10 月28 日——11 月1 日）

    　　权益：

    　　1）A 股市场：震荡回调，板块行情明显分化。

    　　2）港股市场：涨跌交替，继续下探。

    　　3）美股和其他：美股三大指数、欧洲股市下跌。

    　　债券：

    　　1）国内：长短端收益率同步下行。

    　　2）海外：美国10 债收益率、欧元区主要国家10 债收益率上行。

    　　大宗：

    　　国际原油价格下跌、黄金价格回落。

    　　外汇：

    　　美元持平，人民币汇率走弱。

    　　货币流动性跟踪（10 月28 日——11 月3 日）

    　　流动性复盘：

    　　本周，公开市场净回笼8514 亿元。其中，7 天逆回购发行 14001 亿元。

    　　货币市场：

    　　资金价格方面，DR001 下行 17BP 至 1.34%，DR007 下行 18.5BP 至1.55%，R001 下行 14.9BP 至 1.48%，R007 下行 19.2BP 至 1.76%。

    　　成交量方面，银行间质押式回购日均成交额 67158 亿元，比上周减少9507 亿元。其中，R001 日均成交额 58079 亿元，平均占比 86.7%；R007 日均成交额 8530 亿元，平均占比 12.5%。

    　　下周关注：

    　　逆回购到期 14001 亿元；政府债净缴款 551 亿元；同业存单到期 4516 亿元。

    　　风险提示：国内政策落实力度超预期；海外经济衰退超预期。