行业近况

    　　我们对金融数据预测进行更新。

    　　评论

    　　10 月信贷数据前瞻：我们预计10 月新增信贷约6000 亿元，略低于去年同期的7000 亿元，贷款余额增速8.0%，较上月下降0.1ppt。具体看：

    　　1. 对公贷款：10 月底票据利率阶段性下行至1.0%以下的低位，为2022年以来最低水平，体现实体信贷需求仍待恢复，票据贴现同比多增；部分草根景气度指标如螺纹开工率有所恢复，体现出地方基建投资可能有所加速，但我们预计资金来源可能主要来自于财政资金，对公贷款可能仍然同比少增。

    　　2. 居民贷款：10 月商品房成交数据改善较为明显，体现出一揽子经济刺激政策对居民购房意愿有一定提振。10 月25 日存量按揭利率下调落地，有助降低居民早偿，我们预计10 月居民贷款增速较前期有所恢复，中长期贷款改善。

    　　10 月社融数据前瞻：我们预计10 月新增社融约1.4 万亿元，低于去年同期的1.8 万亿元；社融存量增速7.9%，较上月下降0.1ppt；结构上看，预计政府债同比少增，社融口径内人民币贷款小幅多增（主要由于去年同期投向实体经济贷款的低基数）。

    　　10 月货币数据前瞻：我们预计在经济活动回升的背景下，10 月M1 同比下降约6-7%，降幅有所收窄；预计M2 同比增长回升至7%左右，主要由于股市成交活跃、非银存款增加。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖银行估值、评级和盈利预测不变。

    　　风险

    　　经济恢复不及预期，房地产和地方隐性债务风险。