核心观点：

    　　1) 权益：当前国内处于政策博弈与基本面效果验证期，加上海外美国大选等不确定因素增加，市场分歧增加，成交放量，风格和题材切换频繁，外媒10 万亿财政刺激报导冲击过后，政策预期题材投机情绪回落。国内方面，10 月PMI 在工业淡季上升至扩张区间，主要是在新一轮稳增长政策带来的微观预期改善下，生产端超季节性的扩张带来，需求端略有好转，并未显示出超季节性水平，同时外需分项继续走弱，有赖于政策刺激进一步落地带动内需来完成本轮经济复苏的正向循环。

    　　海外方面，上周美国经济就业数据显示韧性，美联储降息预期小幅下修，美债利率维持韧性。

    　　2) 固收：当周催化方面，税期尾声资金面宽松，央行公告当月开展6 个月期买断式逆回购操作5000 亿元，当日另一则公告显示国债净买入2000 亿元。当月MLF 单一工具10 月缩量了890 亿元，但综合多种货币政策工具来看，央行全月净投放中长期流动性超6000 亿元，保持了较大的净投放力度。股市震荡整理期，股债翘翘板影响下，债市收益率整体下行。当前影响较大的主要是年内和明年的政策空间，年内可博弈的空间并不大，假设年内落地增发1-2 万亿政府债（地方债/国债/特别国债），配合前期预告降准的空间，资金面不会有太大风险。

    　　短期利率债可博弈反弹，11 月下旬转向明年政策空间博弈，建议久期中性。

    　　3) 海外：美国经济就业数据整体维持韧性中放缓趋势，降息预期小幅下修。美国2024 年三季度实际GDP 初值年化季环比2.8%，略低于市场预期的2.9%，核心PCE 价格指数年化环比增2.2%，略高于预期的2.1%，低于前值2.8%。10 月ADP 就业数据超预期，非农就业数据低于预期但背后有天气和罢工影响因素，失业率大致持稳，薪资增速略超预期。美国大选不确定性增加，选情变化影响下，特朗普交易参与者部分开始止盈，特朗普交易有逆转迹象，黄金连续上涨后开始调整，美元指数承压回调。

    　　4) 上周事件：10 月PMI 重回扩张区间； 10 月美国非农就业数据影响较小。

    　　5) 本周关注：11 月美国举行2024 年总统大选、人大常委会召开会议、中国10 月出口增速、美国11 月美联储议息会议召开。

    　　6) 风险提示：美国大选结果导致政治动荡、美联储超预期转鹰。