金边债券市场结构完善，信用质量较高。英国政府债券市场由国库券、传统金边债券和指数挂钩债券构成，涵盖短中长期完整期限结构。其中国库券主要用于流动性管理，传统金边债券覆盖1 年期以上品种，指数挂钩债券则与RPI 挂钩满足通胀对冲需求。作为全球主要主权债务市场，英国国债维持AA-以上评级，信用质量较高。不过在高利率环境下经济增长乏力叠加债务规模攀升，市场对其信用质量关注提升。我们认为，随着政治不确定性降低，政策环境和通胀预期改善，金边债券市场前景依然稳定。

    　　英国国债市场结构多元，机构主导特征明显。传统金边债券存量规模1.5 万亿英镑占比72%，其中短期和长期债券分别占40%和36%；指数挂钩债券和国库券规模占比25%和3%，呈现均衡的期限分布。投资者结构方面，境外投资者、英国央行及保险养老机构持仓占比分别为31%、28%和22%，随着量化紧缩推进，境外投资者已取代央行成为最大持有主体。我们认为，多元化的融资策略有助于分散市场风险，但机构主导的投资结构也加剧了市场对利率波动的敏感度。

    　　英债发行规模创新高，收益率显著上行。2024-2025 财年英国金边债券发行计划创历史次高水平，工党政府首份财政案呈现"增税+扩支+举债"特征。受扩张性财政政策及潜在通胀压力影响，英债收益率显著攀升，两年期和十年期收益率分别突破4.4%和4.5%，市场下调2025 年降息预期至4 次。我们认为，高企的收益率水平虽推升实体经济融资成本，但相对收益优势或吸引国际资本流入，部分对冲国内抛售压力。

    　　英债配置价值凸显，但通胀风险需关注。OBR 上调明年通胀预期，且税负占GDP 比重将升至历史高位，企业成本上涨或加大通胀管理难度。资金流向方面，英国长期国债吸引的境外资金规模位居发达经济体第二，疫情后中期限品种获得增持。我们认为，在收益率处于高位且机构抛售压力未完全释放背景下，或是战略性布局英债的有利时机。