就外围环境而言，美国方面，10 月ISM 制造业PMI 下滑、非制造业PMI 上升，分化程度进一步加深，而短期居民消费仍有望在个人收入回升的条件下延续积极态势。通胀上，整体PCE 同比增速虽延续下降，但核心通胀的粘性以及制造业PMI 中物价分项的提高还是令市场对未来通胀走势抱有担忧。就业市场上，10 月新增非农就业人数较上月大幅减少，因市场普遍预计到飓风和罢工等因素对于数据的扰动，资产价格波动并不剧烈。但从前两个月数据的下修来看，当前劳动力市场的确处在走缓的趋势之中。另外，本周万众瞩目的美国大选落下帷幕，特朗普当选且共和党已赢下参议院，众议院也极大可能是共和党以微弱优势获胜。短期需把更多的目光放在政府内阁成员的组建以及他们的具体施政路线上。对于美联储来说，当前通胀下行搭配就业走弱的经济基本面趋势使得11 月降息25bp 更加合理，而更大挑战或在12 月，因为选举结果或边际降低届时的降息可能。欧洲方面，9 月通胀数据超预期走高，失业率依旧维持在低位附近。美欧经济基本面的一强一弱，必然会带来二者在货币政策调控上的差异，维持对于欧央行12 月降息25bp 的判断。

    　　就国内环境而言，数据方面，10 月美元计价出口同比增速在低基数和极端天气褪去助推下大幅回升，绝大多数劳动密集型产品以及家用电器和通用机械设备为代表的部分机电产品出口增速显著提高；进口同比增速下滑，上游绝大多数大宗商品仍受需求不足拖累。政策方面，全国人大常委会会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐形债务的议案，财政政策正有条不紊的推进。

    　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交延续大幅回升态势，农产品批发价格200 指数继续下降。中游方面，钢铁价格小幅回落，水泥价格持平。上游方面，煤炭价格下跌，有色金属价格多数下跌，黄金价格续高位回调，原油价格震荡走高。

    　　风险提示：1.地缘政治风险：全球政治局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：近来海外经济波动加剧，国内经济正处于修复阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。