主要观点

    　　出口加速进口仍弱，顺差高位

    　　10 月进出口分化加剧，出口进一步走强，而进口继续转弱，顺差创年内次高水平。出口方面，从出口国别来看，对发达国家均有不同程度的回升，尤其是东盟与欧盟回升幅度较大，对日出口更是大幅回正。

    　　从主要出口商品来看，主要劳动密集型商品均转正，机电商品方面除汽车外均有所回升或改善.我们认为汽车下滑较多或受欧美国家加征关税的影响。另外10 月出口回升较多也一定程度上受到去年同期基数偏低的影响。进口增速本月继续下跌，从进口数量来看，主要进口商品增速除铁矿砂、煤、铜之外均有所回落；从进口金额来看，除煤、铜、钢材外均有所回落。机电进口增速也有所下滑，拖累了进口的表现。

    　　市场有望走稳回暖

    　　我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在存量政策落实以及一揽子增量政策加力推出的激励下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，将为资本市场的走稳回暖奠定坚实基础，中国资本市场将迎来走稳回暖态势。

    　　高顺差仍将延续

    　　10 月出口明显加快，表现较强，今年以来的出口整体表现偏强，我们认为汇率偏软对出口的促进作用不可忽略。美国大选尘埃落地，特朗普在竞选政策中提到要加征关税以及取消我国最惠国待遇，我们认为其最终落地情况存在不确定性。实际上即使存在贸易摩擦，中国外贸疫情后一直表现较好，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，高贸易顺差有其必然性，预计这种高顺差状况仍将持续。我们认为高货物顺差将有助于中国外储的稳定，有助于人民币在国际金融市场上的稳定，外贸良好局面也将有助于中国经济平稳。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。