CPI 保持基本稳定，PPI 环比降幅大幅收窄。CPI 方面，10 月CPI 同比放缓，环比下降。主因前期极端天气因素影响下价格上涨较多，且国际油价波动较大影响。剔除食品和能源价格来看，10 月核心CPI 同比、环比均有改善。PPI 方面，随着一揽子增量政策落地显效，PPI 同比降幅略走扩，但环比降幅大幅收窄。PPI 环比回升系生产资料环比大幅改善的拉动。主因一揽子增量政策落地显效，提振市场预期，建筑需求明显改善。其中，钢铁和非金属矿价格环比分别连续下降4 个月和3 个月后转为上涨。不过，10 月生活资料价格环比降幅为2010 年以来新低。从各分项看，主要是食品和耐用消费品价格下降拖累。其中，耐用消费品价格环比创历史新低，主因国际经济环境和企业促销活动影响，原油价格下降也进一步降低企业生产成本。

    　　CPI 同比涨幅回落。10 月CPI 和核心CPI 同比增速分别录得0.3%和0.2%。

    　　分品类来看，食品价格涨幅回落至2.9%。鲜菜、猪肉和鲜果价格涨幅分别回落至21.6%、14.2%和4.7%。非食品价格降幅走扩至-0.3%。其中，能源价格下降5.1%。扣除能源的工业消费品价格下降0.2%。新能源小汽车、燃油小汽车价格下降6.6%和6.1%。服务价格同比增幅扩大至0.4%，其中交通工具租赁费价格上涨3.2%，旅游价格降幅收窄至0.4%。

    　　CPI 环比下降。10 月CPI 和核心CPI 环比增速分别录得-0.3%和0.1%。分品类来看，食品价格由正转负至-1.2%，低于近十年同期平均水平。其中，猪肉、鲜菜、水产品和鲜果价格分别降低3.7%、3.0%、2.0%和1.0%。非食品价格由负转持平。其中，国内汽油价格下降1.5%。受国际金价上行影响，国内金饰品价格上涨4.2%；国庆期间出游需求增加，宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.1%和1.3%，但受节后出行快速减少影响，机票价格下降5.6%。

    　　PPI 同比降幅略走扩。10 月PPI 同比增速录得-2.9%。生产资料价格同比增速录得-3.3%，生活资料价格同比降幅扩大至-1.6%。分行业看，油气开采（-14.6%）、煤油加工（-13.9%）、煤炭采选（-5.6%）、化工（-5.6%）、农副食品（-5.0%）和汽车制造（-3.1%）降幅有所扩大，钢铁（-7.5%）、非金属矿（-4.7%）、电气机械（-2.7%）降幅有所收窄。有色金属（8.3%）和文教工美（5.8%）价格继续上涨。

    　　PPI 环比降幅继续收窄。10 月PPI 环比增速录得-0.1%。生产资料价格环比转正至0.1%，生活资料价格降幅走扩至0.4%。分行业看，钢铁（3.4%） 、非金属矿（0.4%）、煤炭开采（0.1%）和有色金属（2.1%）价格环比回升。

    　　煤油加工（-2.6%）、油气开采（-2.4%）及部分装备制造业价格环比下降。消费品行业中，文教工美价格上涨1.1%，农副食品价格下降0.6%。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，极端气候影响超预期。