报告导读：

    　　摘要：

    　　11 月8 日人大常委会闭幕后召开新闻发布会，宣布规模较大的地方化债方案。虽然会议并未明确增量财政政策，但是化解存量债务有利于未来地方财政释放增量空间。考虑到后期地缘博弈可能加剧的情况下，未雨绸缪，留有后手，更好地为后续政策出台提供可持续的空间。预计2025 年财政赤字规模将从今年的10万亿进一步提升至12 万亿以上。由于此前股市、商品市场对会议期待较高，靴子落地短期或影响情绪，但未来政策空间依然存在，将根据经济修复情况、外部环境变化，动态调整政策力度和落地时点，下方依然存在支撑。