总体来看，10 月在一揽子增量政策的驱动下，经济改善的迹象更为明显。一揽子增量政策落地，叠加前期消费品以旧换新、设备更新等政策持续推进，10 月经济中受益于政策的板块，如家电等耐用品消费、地产销售等出现明显改善。但是，后续经济仍面临一定挑战。一方面政策的持续性和传导性仍需观望，如地产销售的热度目前还未传导至投资端、新的化债政策对政府投资的支撑效果还有待释放。另一方面，随着美国大选尘埃落定，新总统上任后的政策安排，尤其是贸易政策，或对我国经济产生一定扰动。我们认为，四季度在本轮增量政策支撑下，经济向好的趋势较为确定，完成全年增长目标的难度不大，但中长期的经济走向，还取决于下一阶段政策的力度。