概况：三大扰动下，资金面边际收敛临近税期，叠加双十一和大额MLF 到期，资金面边际收敛，资金利率中枢有所抬升，但幅度不大。

    　　近期陆续有省份披露新一批化债地方债的发行计划，也对市场情绪造成扰动。新一批化债地方债以特殊再融资专项债形式发行，截止11 月15 日，已有五省市披露近期特殊再融资专项债发行计划，共计2244 亿元，下周（11月18-22 日）共计发行1926 亿元，其中21-22 日分别发行584 亿元、1342亿元，暂时还未大规模放量，关注后续是否有更多的省份披露其发行计划，供给压力可能主要在11 月末和12 月上旬。从期限分布上来看，此轮特殊再融资债久期明显偏长，均在10 年以上，10 年、15 年、20 年和30 年期限供给较为均匀，而对比2023 年10 月那一轮特殊再融资债发行，久期相对偏短，大多集中在5-10 年。此轮地方债发行期限结构偏长，可能会给银行造成阶段性压力。

    　　对资金面而言，下周（11 月18-22 日）主要面临两大扰动，一是18-19 日的税期缴款，不过11 月并非缴税大月，预计资金利率上行幅度可控；二是后续公布的特殊再融资专项债发行计划，当前还未大规模放量，若后续集中披露的规模较大，或对银行资金预期造成扰动。预计资金面维持均衡略紧状态。

    　　公开市场：逆回购到期18014 亿元

    　　11 月11-15 日，央行净投放1871 亿元，其中逆回购投放18014 亿元，到期843 亿元，国库现金定存到期800 亿元，MLF 到期14500 亿元。截至11 月15 日，逆回购余额18014 亿元，较11 月8 日的843 亿元大幅上升。

    　　11 月18-22 日，央行逆回购到期18014 亿元。

    　　票据市场：各期限票据利率均下行，大行净买入票据各期限票据利率均下行。11 月15 日相对11 月8 日，1 个月、3 个月和6 个月期票据利率分别下行14bp、20bp 和5bp。

    　　大行维持净买入票据。11 月11-15 日，大行净买入票据932 亿元。截至11月15 日，大行月内累计净买入2200 亿元，去年11 月累计净买入规模为2028 亿元。

    　　政府债：11 月18-22 日净缴款3730.6 亿元

    　　11 月18-22 日，政府债计划发行5277.7 亿元，其中，国债2530.0 亿元，地方债2747.7 亿元。按缴款日计算，11 月18-22 日，政府债净缴款为3730.6亿元，高于前一周的1534.1 亿元。

    　　同业存单：净融资849 亿元，存单发行利率小幅上行同业存单净融资规模有所下降。11月11-15 日，同业存单发行6274亿元，净融资849 亿元。一级市场方面，11 月11-15 日，3 个月、9 个月和1 年期股份行存单发行利率分别上行1bp、0.5bp 和0.4bp，收至1.84%、1.89%和1.88%。二级市场方面，11 月15 日，1 年期AAA 同业存单收益率1.86%，较11 月8 日上行约0.5bp，周内从1.88%震荡下行至周五的1.86%。

    　　风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。