一周概览

    　　上周工业生产较此前高位呈现季节性回落，地产成交面积同比有所放缓，但一线城市地产成交同比增速仍在高位。10 月M1 同比增速回升、消费指标有所修复，主要受“以旧换新”政策提振及“双十一”购物节前置影响。

    　　财政部等部门宣布多项房产交易相关税收减免政策，或将边际改善居民购房负担能力，尤其是改善型住房需求，并边际缓解开发商现金流压力。

    　　高频经济活动跟踪

    　　上周高炉、焦化和水泥开工率高位回撤，物流指标环比回升，地产成交同比有所放缓，一线城市二手房成交同比仍在高位。出行及消费方面，上周18 城地铁客运量/百城拥堵指数同比走高4.8%/1.3%，国内和国际航班数量均环比下行0.3%；11 月1-10 日，乘用车销售环比回落59%，但同比增长24.1%。工业生产方面，高炉/焦化/水泥企业开工率环比下降0.2/0.3/3.5 个百分点，建筑钢材成交量环比回落9.9%，同比降幅较前一周的26%小幅走阔至27.1%。出口方面，整车货运流量指数环比上升1.1%，HDET 高频指标显示11 月出口环比回升、但低基数下同比回落至约4%，后续关注关税预期下“抢出口”效应。地产方面，上周新房/二手房成交面积同比从前一周12.2%/31.9%放缓至11.7%/12.1%，其中一线城市新房/二手房成交同比大幅上行68.7%/78.9%。

    　　价格指标及变化

    　　国际油价冲高回落，金价走低，国内原材料价格下行，猪价再度下行。上周布伦特油价下行3.8%至71 美元/桶；COMEX 黄金价格回撤4.6%至2,567美元/盎司。国内铜/螺纹钢价格下跌4.6%/3.9%，水泥价格持平。农产品价格指数环比下行1.7%，其中蔬菜/水果/猪肉价格分别回落2.9%/0.6%/1.6%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率略回撤。银行间利率整体上行，DR007/R007 环比上行11.3/2.5 个基点；国债收益率曲线趋平。利率债净发同比少增1,900 亿元，其中国债/地方政府债/政策性银行债同比少增766/954/204 亿元；房地产债发行、股权融资、同业存单环比下行，信用债净发行环比上升。汇率方面，上周人民币兑美元汇率回撤0.92%、而兑一篮子货币环比小幅上行0.51%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色金属、社会服务和航运港口行业景气度相对较高。国际铝、铜价格仍位于2013 年以来94%-95%的高分位数，生猪养殖连续26 周录得正利润。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据：1）10 月新增人民币贷款/新增社融0.5/1.4 万亿元，同比均少增，但M1/M2 同比增速较9 月的-7.4%/6.8%回升至-6.1%/7.5%。2）10 月地产销售面积同比降幅明显收窄、社零同比增速亦较9 月的3.2%回升至4.8%。

    　　事件：11 月13 日，财政部、国家税务总局和住建部发布房产交易相关税收减免政策，包含提升契税优惠面积标准、调降一线城市二套房契税税率、降低土地增值税预征率下限、对增值额未超过扣除项目金额20%的所有住宅免征土地增值税，以及一线城市部分非普宅成交免征增值税。

    　　本周宏观主要观察点

    　　本周重点关注11 月LPR 报价，周内或将公布10 月财政数据。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。