宏观事件

    　　11 月15 日，国家统计局公布数据显示，10 月份消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多，国民经济运行稳中有进、稳中有升。

    　　核心观点

    　　10 月经济的压力小幅改善

    　　经济增长：10 月工业经济稳定，而服务业经济回升；10 月份工业经济同比增长连续三个月持稳于+5.8%（环比维持正增长），服务经济同比增长回升1.2 个百分点至+6.3%。

    　　通货膨胀：10 月名义价格回落但核心价格小幅回升。结构上，上游价格回落0.5 个百分点，中游价格回落0.1 个百分点，下游价格回落0.1 个百分点。地区间，价差结构显示有压力地区增多，其中仅两湖和江西的正差值较大，体现战略备份下中部崛起的地区特征，有利于相关地区工业企业的利润表修复和地方政府债务压力的改善。

    　　投资生产：10 月固定资产投资连续三个月持稳于+3.4%，环比增速小幅回落至0.16%。

    　　投资结构上水利（+37.9%/+0.8pct）、运输设备（+33.0%/+1.2pct）、有色金属冶炼（+25.9%/+1.1pct）、食品生产（+23.5%/+0.0pct）和电热气水生产（+24.1%/-0.7pct）保持较高增速；产量结构上，下游集成电路、微机和工业机器人等表现为扩产，而上游原油、水泥等表现为减产，其中10 月橡胶制品、化纤、烟草和金属制品等产量负增长。

    　　消费地产：10 月消费有所改善，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.9%（+0.1pct），汽车类零售额同比负增长-1.5%（+0.6pct）。从结构角度，网上实物商品零售同比增速短期表现出企稳特征，10 月增速回落至8.8%（+0.2pct）。房地产市场继续处于调整中，10 月地产投资增速相比较9 月份的-10.1%，扩大0.2 个百分点。

    　　短期有改善，趋势待稳定

    　　10 月经济数据显示出短期经济压力有所稳定。从整体的角度而言，经济数据的改善将提振市场信心，对冲外部不确定性增大的影响。从结构调整的角度来看，当前仍处在新旧动能转换关键时期，外部冲击的上升将继续增加出口相关行业的经营风险，战术层面，可以等待短期调整风险释放后的积极配置。

    　　风险