前期存量政策以及近期增量政策的效果可能已进入集中显现期。

    　　10 月总量数据显示，前期存量政策以及近期增量政策的效果可能已进入集中显现期。先行指标方面，制造业PMI 重回景气区间，环比走势明显超预期。

    　　金融数据方面，M1 同比降幅今年以来首次收窄，M2 同比增速明显加快。实体经济数据则表明今年以来的两重建设和两新补贴政策已经产生了较为明显影响。

    　　两重建设方面，前10 月窄口径基建投资增速为4.3%，比上期加快0.2 个百分点，这是过去7 个月以来首次增速回升。宽口径基建投资累计增速为9.4%，继续刷新过去26 个月以来的最高水平，换算的当月同比连续两月双位数增长。

    　　两新方面，1—10 月份，设备工器具购置投资同比增长16.1%，增速比全部投资高12.7 个百分点；对全部投资增长的贡献率为63.3%，比前三季度提高1.7 个百分点。10 月升级类商品零售额当月同比增长17.9%，比9 月加快12.2 个百分点。其中，得益于商品房销售形势的改善，10 月地产后周期商品零售额当月同比增长33.6%，家电和家具类商品零售额同比较9 月加速改善，建筑装潢材料零售额同比降幅明显收窄。

    　　高频数据显示，房地产市场政策调整的效果仍在不断释放。上周30城商品房销售面积为239.31 万平方米，环比增长1.3%，同比增长12.2%，同比增速已连续3 周正增长。销售面积可能将是房地产市场首个止跌回稳的指标，随着销售量的止跌回稳，销售价格止跌回稳的可能性也将提高。另外，上周港口货物吞吐量为25781.5 万吨，环比增长3.84%，这是10 月以来的最高水平，这可能暗示抢出口将继续支撑出口增速。

    　　当前经济数据中的结构性亮点开始逐步增多，从前十月工业增速和服务业生产指数的情况，全年经济增速达到5%的可能性正在上升。

    　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。