事件

    2024 年10 月18 日，国家统计局发布经济数据：2024 年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）42322 亿元，同比增长3.4%。

    分领域看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长4.3%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.3%。10 月份，固定资产投资环比增长0.16%。

    1-10 月，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。10 月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%。

    1-10 月，社会消费品零售总额同比增长3.5%。10 月份，社会消费品零售总额同比增长4.8%。

    分析

    10 月消费和基建增速回升。一揽子稳增长政策的接续和努力完成全年经济增长目标的基调下，基本面积极信号可能会逐步增多。

    2024 年1-10 月，固定资产投资的同比增长率为3.4%，与前值持平，略低于市场预期。10 月固定资产投资季调环比增长0.16%，环比增幅收窄0.38 个百分点。

    房地产销售边际好转，投资继续探底。1-10 月，房地产投资的累计同比增长率为-10.3%，降幅较前值扩大0.2 个百分点，对投资整体继续形成拖累，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.6%。1-10 月，房屋新开工面积边际改善，同比降幅为22.6%，降幅较前值扩大0.4 个百分点，施工面积同比降幅为12.4%，降幅较前值扩大0.2 个百分点，竣工面积同比降幅为23.9%，降幅较前值收窄0.5 个百分点。商品房销售面积和销售额的同比降幅收窄，1-10 月，商品房销售面积和销售额的同比降幅分别为15.8%和20.9%，较前值分别收窄1.3 个百分点和1.8 个百分点。房地产资金来源持续改善，房地产开发企业到位资金的累计同比降幅为19.2%，较前值收窄0.8 个百分点。10 月份，70 个大中城市房价环比降幅总体收窄，房价环比上涨城市数量明显增加，11 月各项利好房地产政策仍在持续推出，有助于推动行业逐步企稳。

    基建投资增速企稳回升。1-10 月，基建投资同比增速较上一期上升0.09 个百分点至9.35%，狭义基建投资同比增速较上一期上升了0.2 个百分点至4.3%。其中，公共事业同比增速下降0.7 个百分点，水利环境同比增速上行0.3 个百分点，交通运输同比增速与上一期持平。大规模化债政策的落地使得地方政府能够释放更多财政资金，从而改善基建投资。

    制造业投资增长维持韧性。制造业投资的累计同比增速提升0.1个百分点至9.3%。1-10 月，高技术制造业投资同比增长率为8.8%，较前值下降0.6 个百分点，仍保持在较高水平。受益于外需拉动出口增长以及大规模设备更新的政策支持，交通运输、有色加工、食品、农副、金属制品、纺织、通用设备等行业增长率较高。10 月PMI 转入扩张区间，在外需波动增加的时候制造业投资的稳定或需要产业政策支持。

    工业生产景气度有所提升，1-10 月工业增加值同比增速为5.8%，与前值持平。10 月工业增加值同比增长5.3%，较前值下行0.1 个百分点，低于市场预期；季调环比为0.41%，较前值下行0.18 个百分点。高技术产业和出口相关产业的生产表现较强，10 月高技术制造业同比增长高于全部规上工业平均水平4.1 个百分点。10 月计算机通信电子、医药、有色加工、金属、橡胶塑料、化工等行业工业增加值增速较高。

    以旧换新等促消费政策和双十一前置推动社零增速提升。1-10月社零消费同比增速为3.5%，较前值上行0.2 个百分点。10 月社零同比增长4.8%，较前值上行1.6 个百分点，高于市场预期和近五年均值；社零季调环比为0.41%，较前值下行0.15 个百分点。1-10 月份，服务零售额累计同比增长6.5%，高于商品零售额增速3.3 个百分点。从分项来看，10 月必选消费拉动社零，化妆品、家用电器、文体用品、粮油食品、日用品等增速较快，而石油制品、建筑装潢、饮料、烟酒等增速较慢。从区域来看，乡村增长略快于城镇，10 月乡村消费品零售额同比增长4.9%，较同期城镇消费品零售额增速高0.2 个百分点。

    风险提示

    1、经济修复不及预期；

    2、稳增长政策不及预期；

    3、海外地缘冲突加剧。