核心要点：

    　　事件

    　　1-10 月，我国固定资产投资累计同比增长3.4%，其中制造业同比增长9.3%、基建同比增长9.35%、房地产开发投资同比增长-10.3%。

    　　制造业保持高增速

    　　制造业投资是固定资产投资端的主要支撑力量。结构上看，通用设备制造业同比增速为14.2%，专用设备制造业同比增速为11.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增速为13.2%，均保持两位数增长。汽车制造业同比增速为5.9%，虽然落后于制造业平均增速，但已经连续3 个月增速回升。

    　　基建投资发力明显

    　　1-10 月，基础设施建设投资同比增速为9.35%，较上月上升约0.1 个百分点，是今年以来的最高值。值得注意的是，今年1-8 月我国基建投资增速为7.87%，低于去年同期水平，今年9 月、10 月基建加力明显。这或许得益于专项债等资金的支持。截至2024 年10 月末，各地累计发行新增地方政府专项债券3.9 万亿元、发行进度98%。各地用作项目资本金超3000 亿元。

    　　房地产继续下滑

    　　1-10 月，我国房地产开发投资累计同比增速为-10.3%，连续6 个月两位数下滑。虽然近年来房地产刺激政策频出，但实际效果或低于预期。9月24 日央行宣布降低存量住房贷款利率以及首付比例；随后广州宣布全面放开限购，北京、上海等地也部分放松了限购条件；10 月17 日，住建部等表示将通过货币化安置等方式，新增实施100 万套城中村和危旧房改造；11 月13 日，财政部等明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。在政策良苦用心下，10 月份我国一二线城市商品房成交迎来一定反弹，但整体增速仍在下行通道中。

    　　投资建议

    　　当前固定资产投资内部结构分化明显，制造业投资和基建投资是主要支撑力量，房地产继续拖累。整体投资端增速低于GDP 增速。我们认为，伴随高层对经济建设的重视，未来增量政策会继续加码。高端制造业将继续维持韧性；基建投资将伴随专项债、超长期特别国债等资金的支持继续保持高增长；房地产利好政策频出，短期内或刺激需求端的修复，但长期趋势能否持续需要跟踪。建议持续关注相关政策的出台和未来的中央经济工作会议。

    　　风险提示

    　　全球地缘冲突超预期；房地产修复不及预期。