核心观点：

    　　在过去20 年中，国际货币基金组织（IMF）一直重视分析整体价格走势背后的决定因素。IMF 在2003 年物价走势分析框架中加入资产价格因素，在2009 年进一步加入房地产价格和金融因素。

    　　纵观过去20 年IMF 分析框架的变迁，准确把握当前整体价格走势背后的决定因素需要做到以下三点：首先，实体经济层面的总供求因素与货币金融因素并重。其次，要在理性预期的基础上考虑非理性预期。第三，充分重视国内因素的同时兼顾国际因素，包括大宗商品价格、人民币兑美元双边汇率及实际有效汇率、美元指数所指代的全球金融周期因素以及地缘政治风险，贸易摩擦等非经济因素。

    　　风险提示：非经济因素影响内外价格传导