供需：震荡分化运行

    1.基建开工：开工率分化运行，绝对值仍处于历史同期低位。最近两周（11 月9 日至11 月22 日），石油沥青装置开工率有所回升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡先升后降，绝对值仍处于历史同期低位。

    2.工业生产端，化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率分化运行，汽车轮胎开工率升降分化，高炉、焦炉开工率波动运行。

    3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，11 月前15 天，电厂煤炭日耗均值整体较10 月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升10.1%。最近两周，部分地产链需求偏弱，表观需求弱于2021-2023 年同期。

    消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史中位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。

    商品价格：大宗商品震荡偏弱运行

    1.国际大宗商品：震荡回落。最近两周，原油价格震荡偏弱运行，铜、铝价格震荡下行，黄金价格震荡下行。

    2.国内工业品：震荡分化运行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡分化运行。最近两周，黑色系商品价格震荡偏弱运行，铁矿石、螺纹钢价格震荡回落。化工链商品价格跌多涨少，最近两周，顺丁橡胶、聚氯乙烯、涤纶长丝平均价格较上两周有所下降，甲醇上升。建材价格分化运行，最近两周，水泥平均价格较上两周有所下降，玻璃、沥青上升。

    3. 食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格震荡下行，农产品价格200 指数平均值较上两周环比下降5.6%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降3.1%。

    地产与流动性：商品房成交同比有所回落，资金利率震荡上行1.商品房：成交同比有所回落。新建住房市场看，最近两周（11 月10 日至11月23 日），全国30 大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落14.7%，从季节性上看好于2023 年同期，较2021、2022、2023 年同期分别同比-31.1%、-9.1%、+11.3%。一线城市成交面积同比有所回落，较2021、2022、2023 年同期分别同比-3.5%、+19.7%、+41.4%。二手房市场看，价格方面，截至11 月11 日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(11 月10 日至11 月23日)， 北京、上海、深圳二手房成交面积同比有所回落，但仍明显高于2023 年同期，分别同比+41%、+592%、+103%。

    2.土地：成交面积环比下降，同比上升。截至11 月17 日，100 大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降8.9%，11 月当月同比上升55.0%。

    3.流动性：资金利率震荡上行。最近两周，资金利率震荡上行。截至11 月22 日，R007 为1.80%，DR007 为1.65%。最近一周央行实现货币净回笼668 亿元。近两周质押式回购成交量共为77.8 万亿元。

    交通运输：居民出行同比回升，运价震荡分化运行1.居民出行：同比回升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落1.4%，较2023 年同比上升0.7%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升1.2%，较2023 年同比上升5.7%。

    2.货运物流：震荡回升。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数震荡回升，平均值较上两周分别环比+4.8%、+5.2%、+6.4%。

    3.运价：震荡分化运行。最近两周，出口运价分化运行，内贸运价有所回升，大宗商品运价中BDI 指数、BDTI 指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+16.2%、-4.7%、+16.2%。

    风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。