大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

    宏观要闻回顾

    经济数据：10 月全国一般公共预算收入同比增长5.5%，全国一般公共预算支出同比增长10.4%。

    要闻：国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作；五部门介绍促进外贸稳定增长“组合拳”；商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》；北上广深12 月1 日起取消普通住房和非普通住房标准。

    资产表现回顾

    A 股受海外因素影响出现调整。本周沪深300 指数下跌2.6%，沪深300股指期货下跌2.9%；焦煤期货本周上涨2.68%，铁矿石主力合约本周上涨3.75%；股份制银行理财预期收益率收于1.95%，余额宝7 天年化收益率下跌2BP 至1.31%；十年国债收益率下行1BP 至2.08%，活跃十年国债期货本周上涨0.15%。

    资产配置建议

    大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。过去三年部署来年经济工作的政治局会议召开时间分别是2021 年12 月6 日，2022 年12 月6 日和2023年12 月8 日，分别提出“稳字当头、稳中求进，宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”、“稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合”、“稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。考虑到9 月政治局会议已经分析研究了当前经济形势和经济工作，会议强调了“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”，我们预计12 月政治局会议或在9 月会议的基础上，结合9 月和10 月经济数据的表现，针对“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，出台更有针对性和更加给力的政策组合拳。考虑到“据财政部透露，已将6 万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作”，以及截至11 月22 日12 时，全国已有13 地公告拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务，已披露发行规模达8534.11 亿元，预计固定资产投资或仍将是2025 年稳增长的重要方式，我们认为年底前为平稳资金拆借市场利率，以及保障政府债顺利发行，不排除或仍有降准空间。

    风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。