平安观点：

    　　本周中国经济恢复斜率略有放缓。一是，原材料生产总体平稳，但建筑工地资金到位率已先行回落，需求端支撑也有减弱。二是，邮政快递揽收量同比增速较10 月末进一步回落，居民商品消费的恢复斜率或已放缓。三是，出口集装箱运价拐点临近，且欧元区11 月PMI较快回落，海外需求总体增势放缓，可能削弱“抢出口”效应的支撑。

    　　工业：生产总体平稳。1）原材料方面，需求对生产的支撑减弱，本周水泥熟料产能利用率较快回落，日均铁水产量表现平稳，仅库存处于相对低位的石油沥青开工率回升。2）中下游方面，本周涤纶长丝、汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率略强于季节性、同比回升，江浙织机开工率同比回落。从排产数据看，11 月三大白电排产同比提升，锂电排产相对平稳，光伏排产仍较弱。

    　　投资：资金到位率回落，结束七连涨。1）资金方面，本周建筑工地资金到位率下降，结束七连涨，因房建资金下滑，且基建项目资金增势放缓。2）用量方面，本周钢铁建材表观消费量环比略有回升，同比跌幅收窄。11 月13 日-11月19 日，全国水泥出库量和基建水泥直供量环比均回落，同比跌幅扩大。

    　　地产：新房销售延续恢复势头。1）新房方面，本周61 个样本城市新房日均成交面积同比增速为16.4%，较上周回落；相比于19-21 年同期均值跌幅约38.0%，处于年内偏强水平。2）二手房方面，本周15 个样本城市二手房日均面积环比回升，同比增速提升至26.2%。

    　　内需：货运有所放缓，居民消费较快增长，但斜率放缓。1）货运方面，本周整车货运流量指数环比回落，同比增速降至-0.3%，由正转负。2）客运方面，本周国内客运航班同比增速提升，而百度迁徙指数和24 城地铁客运量同比涨幅收窄。3）消费方面：一是，11 月1-17 日乘用车市场零售同比增长30%；乘联会预计11 月狭义乘用车零售同比去年增长15.4%。二是，据产业在线统计，截至11 月8 日，近四周家电零售额同比增长55.8%，涨幅回落。三是，本周全国电影日均票房收入约5563.77 万元，较去年同期高38.2%，同比表现较强。四是，截至11 月17 日，近四周邮政快递揽收量同比增速已较10 月末的高点明显回落。考虑到该指标对于居民网上实物消费的指示意义，居民商品消费的恢复斜率或已放缓。

    　　外需：“抢出口”效应与需求回落相互博弈。1）运价拐点或已临近。本周中国出口集装箱运价回升，但美西航线、南美、东南亚航线运价回落，作为领先指标的宁波、上海出口集装箱运价连续下跌。2）上周港口货物和集装箱吞吐量增速回升。截至11 月17 日，近4 周港口累计完成货物吞吐量同比增速约4.3%，较前值提升1.5 个百分点；集装箱吞吐量同比增速8.7%，较前值低2.4个百分点。3）海外需求有所分化。11 月美国制造业PMI 初值提升0.3 个百分点，而欧元区制造业PMI 初值回落0.8 个百分点。此外，11 月前20 个工作日韩国出口同比增速增长5.8%，较上月提升1.2 个百分点。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。