一周概览

    　　上周工业生产表现分化，地产成交面积同比有所放缓，但一线城市地产成交同比增速仍在高位。10 月广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出继续拉升，有望继续支撑4 季度经济增长；北上广深先后取消普通住宅和非普通住宅标准。本周重点关注10 月工业企业利润数据和11 月制造业PMI数据。

    　　高频经济活动跟踪

    　　上周焦化和铝型材开工率环比上行，而物流指标有所回落；地产成交同比有所放缓，一线城市二手房成交同比仍在高位。出行及消费方面，上周18城地铁客运量/百城拥堵指数同比下行0.1%/0.7%，国内和国际航班数量环比上行0.3%/1.3%；11 月11-17 日，乘用车销售环比回升35.9%，同比增长62.3%。工业生产方面，高炉/水泥企业开工率环比下降0.2/0.7 个百分点，焦化/铝型材开工率环比回升0.8/4 个百分点，建筑钢材成交量环比回升3.8%，同比降幅较前一周的27.1%收窄至23.5%。出口及物流方面，整车货运流量指数环比回落4.8%，HDET 高频指标显示11 月出口环比回升、但高基数下同比回落至约4%，出口退税政策调整可能对相关产品出口价格有所支撑。地产方面，上周新房/二手房成交面积同比从前一周11.7%/12.1%放缓至0.9%/7.6%，其中一线城市新房/二手房成交同比上行43.5%/54.5%。

    　　价格指标及变化

    　　国际油价、金价回升，国内原材料价格上行，猪价再度回落。上周布伦特油价上行5.8%；COMEX 黄金持续回升5.9%。国内铜/螺纹钢/水泥价格上行0.2%/0.8%/0.6%。中国出口集装箱指数环比上行2%。农产品价格指数环比下行0.9%，其中蔬菜/猪肉价格分别回落2.0%/1.6%，而水果价格上行0.3%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏松，人民币兑美元汇率略回撤。银行间利率整体下行，DR007/R007 环比下行7.8/2.9 个基点；国债收益率曲线趋陡。利率债净发同比多增944 亿元，其中国债同比少增1,116 亿元，地方政府债同比多增761 亿元，政策性银行债同比少减1,299 亿元；房地产债发行、股权融资环比下行，同业存单、信用债净发行环比上升。汇率方面，上周人民币兑美元汇率回撤0.20%、兑一篮子货币环比小幅下行0.03%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色金属、社会服务和航运港口行业景气度相对较高。国际铝、铜价格仍位于2013 年以来92%-94%的高分位数，生猪养殖连续27 周录得正利润。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据：1）10 月广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出同比增速较9月的12.6%进一步提速至20.4%，广义财政收入同比增速由9 月的-1.5%转正至+2.4%。

    　　事件：1）11 月15 日，财政部、税务局公告取消铝材、铜材及部分油脂产品出口退税，调整部分成品油、光伏、电池和非金属矿物制品退税政策；2）11 月22 日，外交部决定对日本、马耳他、保加利亚等9 国试行免签政策，同时延长免签时间；3）地产政策方面，北上广深四大一线城市均取消普通住房和非普通住房标准。

    　　本周宏观主要观察点

    　　本周重点关注10 月工业企业利润数据和10 月制造业PMI 数据。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。