11月，理财规模平稳增长

    　　赎回风波平息，11 月理财规模平稳增长。10 月初理财经历赎回，规模增幅显著弱于历史同期。11 月以来，伴随着理财净值修复，权益市场略有降温，理财规模重回增长区间。整体来看，11 月以来理财规模累计增3371亿元至30.11 万亿元，重新突破30 万亿的高点。规模降幅基本符合近年同期规律（2020、2021、2023 年全月变化分别为-700、1644、3872 亿元）。

    　　类现管产品成为近期扩容的主要抓手

    　　11 月以来理财短端化趋势加剧，类现管产品为扩容的主要抓手。11 月最小持有期型产品规模领涨，环比增3190 亿元，而在这部分增量中，70%以上均为1 个月内的短期限产品；然后是日开（非现管）产品，累计较10月增1474 亿元，而长久期产品规模增长趋势并不明显。

    　　产品增幅结构分化，可能是负债端需求使然。对于风险偏好较高的投资者，在股市行情波动的背景下，可能更注重资金申赎的灵活性，倾向于投资短端产品择机介入权益市场。而对于风险偏好较低的投资者，或同样偏好选择资金锁定期偏短且稳定的产品，以保证收益。

    　　理财产品区间负收益率重回低位

    　　11 月以来，随着理财净值回升，产品区间负收益率重回低位水平。本周（11 月25-29 日），产品区间负收益率小幅下降，滚动近一周产品区间负收益率环比降4.7pct 至5.1%。拉长期限来看，近三个月产品区间负收益率进一步降至低位，环比降0.6pct 至0.7%。

    　　银行间、交易所杠杆率持续冲高

    　　银行间杠杆水平先升后降， 周均值由前一周的108.20%升至108.47%。周内来看，周一至周四杠杆连续冲高，周五降至108.28%。

    　　交易所杠杆率一波三折，不过整体杠杆率水平由前一周的122.01%升至122.16%。周内来看，周一至周三杠杆水平连续降至121.91%，周四短暂回升后，周五再度回落至122.28%。

    　　利率风格基金久期中枢再度回落

    　　基金对久期策略仍维持谨慎的态度，本周中长债基久期有所分化。11月25-29 日，利率风格中长债基久期中枢由前一周的2.87 年压缩至2.77年，仍然明显低于9 月平均值3.44 年；信用债基久期中枢则由1.85 年小幅拉伸至1.86 年，不过依旧低于9 月1.96 年的平均值。

    　　短债及中短债基金久期中枢同样有所回落，其中短债基金由前一周的0.97 年小幅降至0.95 年；中短债基久期中枢由1.29 年降至1.26 年。

    　　风险提示