大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

    　　宏观要闻回顾

    　　经济数据：11 月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2 个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2 个百分点；综合PMI 产出指数为50.8%，与上月持平，我国经济景气水平总体保持稳定扩张。（万得）

    　　要闻：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，从深化体制机制改革、促进产业链供应链融合发展、健全国家物流枢纽与通道网络等多个方面做出系统部署，目标是到2027 年，社会物流总费用与GDP 的比率力争降至13.5%左右。（万得）资产表现回顾

    　　本周A 股指数回升。本周沪深300 指数上涨1.32%，沪深300 股指期货上涨0.82%；焦煤期货本周下跌4.26%，铁矿石主力合约本周上涨2.71%；余额宝7 天年化收益率下跌2BP 至1.29%；十年国债收益率下行6BP 至2.02%，活跃十年国债期货本周上涨0.18%。

    　　资产配置建议

    　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。关注后续财政政策对企业盈利的呵护。截至10 月，工业企业利润总额当月同比增速已连续三月为负，企业盈利持续弱势终将传导至居民收入端，进而对消费需求产生影响。从逻辑看，工业企业盈利将通过经营性收入、工资性收入及财产性收入影响居民人均可支配收入，2024 年前三季度中国人均居民可支配工资性收入和财产净收入同比增幅均较上半年下滑。

    　　据我们测算，2013 年四季度至2024 年三季度，工业企业利润总额累计同比增速季度值与居民人均可支配收入累计名义同比增速的相关系数为0.7，具备一定的正相关性，当前工业企业盈利不足，消费需求仍显不足，或需财政政策进一步发力需求侧，实现企业盈利、居民收入间的良性循环。

    　　关注后续财政政策对企业盈利的呵护。

    　　风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。