11 月国内建筑业增长放缓但制造业延续回升势头。11 月以来，国信高频宏观扩散指数整体出现回落，表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能有所放缓。此外，11 月国内建筑业PMI 为49.7%，较10 月回落0.7 个百分点，是2020 年3 月以来该指标首次低于临界点，也表明11 月国内和建筑相关的投资活动有所放缓。但11 月国内制造业PMI 继续上升0.2 个百分点至50.3%，维持在临界点上方，显示11 月国内制造业景气延续回升势头，预计和出口景气进一步抬升有关。

    　　当前稳增长政策明显发力，与此同时国内水泥价格、石油沥青装置开工率也持续上升，显示基建投资景气仍较高，因此11 月以来国内建筑相关的投资活动放缓或主要与去库存背景下房地产投资的暂时性回落有关。考虑到10月以来国内房地产销售持续改善，预计房地产投资也将逐渐回到上升趋势中来，届时将推动建筑相关的投资活动景气回升。

    　　本周国信高频宏观扩散指数A 转负，指数B 小幅下行。从分项来看，本周投资领域景气回落，房地产、消费领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数B 标准化后小幅下行，本周指数表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比有所放缓。

    　　基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2024 年12 月6 日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。。

    　　周度价格高频跟踪方面：

    　　（1）本周食品价格继续下跌，非食品价格小幅上涨。预计2024 年11月CPI 食品环比约为-2.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI 整体环比约为-0.5%，11 月CPI 同比或持平上月的0.3%。

    　　（2）10 月国内PPI 环比仍负增长，但偏下游的加工工业价格有所反弹，显示下游需求逐渐回暖。11 月上旬国内流通领域生产资料价格企稳回升但中旬再次下跌。预计2024 年11 月国内PPI 环比约为零，PPI 同比回升至-2.6%。

    　　风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。