高频数据显示，中国经济进入淡季后，外贸和房地产销售是当前的结构性亮点。。

    　　上周高频数据显示国内重化工业生产已经进入淡季。开工率和产量形势走弱，只有产能利用率表现相对稳定。价格形势继续走弱，结合制造业PMI 数据，工业领域价格回稳可能还需要时间。

    　　高频数据显示，当前国内经济的主要结构性机会在外贸和房地产销售领域。

    　　上周SCFI 环比上涨3.4%，CCFI 环比上涨0.4%，宁波出口集装箱运价指数环比上涨9.1%。与此对应的是近两周，国内港口货物吞吐量稳定在2.6 亿吨水平之上。11 月制造业PMI 新出口订单指数环比反弹0.8 个百分点至48.1%，既结束了9、10 月的持续下跌势头，也大幅好于去年同期水平，还表明出口订单对新订单的贡献度增加。

    　　房地产销售形势加速改善。上周30 城商品房成交面积为332.76 万平方米，环比增长25.3%，同比增长18.3%。从增速看，环比增速已经连续两周保持20%以上的高速增长，同比增速已经连续5 周正增长。从结构上看，一线城市销售形势的改善已经扩散到二线城市。一方面，近期一线城市商品房成交面积环比增速虽然有所放缓，但二线城市商品房成交面积环比增速明显加速，近两周环比分别为61.5%和49.6%；另一方面，二线城市商品房成交面积同比增速已经追上一线城市水平，过去3 周一线城市同比增速稳定在45%附近，而同期二线城市同比增速从-18.5%加速至43.6%。

    　　外贸数据较好可能是季节性旺季和抢出口的双重影响，而商品房销售形势的改善则此前存量政策和增量政策综合起效的结果，尤其是一线城市的改善对全国房地产销售形势的影响也已经开始显现。

    　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。