核心观点

    　　特朗普的政策主张主要集中在贸易和关税、税收及移民三个领域。特朗普的贸易和关税政策执行最易，税收政策次之，移民改革最难，受国会和司法限制较大。根据特朗普上个任期的执政风格和当选前的承诺， 我们推断新任期的施政顺序将从移民问题开始，到关税，最后减税，体现出逐步推进的特点，但是政策具体落地仍有一定的不确定性。

    　　信息或事件：

    　　特朗普的政策主张主要涉及贸易和关税、税收和移民三大领域，政策落地难度依次为贸易和关税
    　　风险分析

    　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。