【宏观总结20241215】

    国内经济：中央经济工作会议指示明年经济工作方向12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，会议指出明年经济工作重点要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步，逆周期政策上，要实施更加积极的财政政策，要实施适度宽松的货币政策，明确明年降准降息和适当提高财政赤字率，要打好政策“组合掌”。除货币和财政政策外，宏观调控方面要重点排好九项任务，涉及消费、科创、改革、外贸、防风险、城乡发展、区域发展、节能障碳和民生保障。

    国家统计局11月30日发布的数据显示，11月，制造业P11为50.3%，比10月上升0.2个百分点，实现连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间。从分项指数看，供需两端均有回升。11月份，生产指数和新订单指数分别为524%和50，2%，比上月上升0.4个和0.8个百分点。新订单指数自5月份以来首次升至扩张区间，表明制造业市场活跃度有所增强。部分重点行业P11稳中有升，数据显示，11月份，高技术制造业和消费品行业PN1分别为51.2%和050，8%，比上月上升1.1个和1.3个百分点，景气度均有回升；装备制造业PM1为51.3%，与上月持平，相关行业保持稳步扩张，非制造业方面，数据显示，11月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点。其中，服务业商务活动指数为50.1%，建筑业商务活动指数为49.7%。

    国内通胀：11月通胀仍处低位，增量政策效果待验证升，同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。11月国内通胀数据依旧处于低位，逆周期政策对需求端提振效果仍待验证。

    流动性：央行新增买断式逆回购工具补充中期流动新预计将覆盖3个月、6个月等期限，增强1年以内的流动性跨期调节能力。进一步提升流动性管理的精细化水平。

    支出也将明显减少。同时，这也是央行利率政策传导机制有效运行的体现。分析认为，年内LPR报价可能将保持稳定，2025年或还有一定下调空间。

    海外宏观：美国12月通胀数据几乎保持持平，未改变美联储12月降息预期12月11日，美国劳工部公布的数据显示，11月美国CP1同比上涨2.7%，剔除波动较大的食品和能源价格后，11月核心CP1环比增长0.3%，同比增长3.3%，涨幅均与前一个月持平。11月美国销费者价格指数（CP1）环比增长03%，涨幅较10月扩大0.1个百分点。这一通胀数据符合预期，增加了美联储在12月货币政策会议上降息的可能性。尽管如此，价格上行压力仍存，预示美联储在来年可能采取更谨慎的降息态度。根据芝加哥商品交易所的数据，当天数据发布后，市场预计美联储下周会议上继续降息25个基点的可能性升至95%左右。

    12月6日，美国劳工部在当日早间公布的数据显示，美国11月份新增22.7万个非农就业岗位，高于市场预期的21.1万个，10月份数值则从1.2万个修订为3.6万个。数据还显示，美国11月份失业率从前一个月的4.15升至4.2%，就业参与率意外从62.6%走低至62.5%，市场原来预计会升高至62.7%。每周工时录得34.3.与预期一致。10月数据从34.3下惨至34.2，通胀的关键晴雨表一一11月平均时薪环比上涨0.4%，同比涨幅为4%，与10月数据一致，市场原先认为会分别放缓至0.3%和03.9%。数据公布后，市场加大了对美联储12月降总的押注，交易员认为降息的可能性为85%，报告发布前为67%。111月14日，在美国达拉斯联储参与主办的同当地企业领袖对话中，美联储主席鲍威尔表示，美国的经济现状并没有暗示美联储需要匆忙地降息，因为经济表现强劲，所以美联储能谨慎考虑决策，评价经济时，鲍威尔称，美国的经济表现在全球主要经济体中名列前茅。"经济没有发出任何需要我们急于降息的信号。目前经济表现强劲，让我们能谨慎地做出决定。"鲍威尔说，据CME"美联储观察"，在鲍威尔讲话前，美联储12月降息25个基点的概率为72.2%，鲍威尔讲话后，美联储12月维持当前利率不变的概率为41.3%，降息25个基点的概率降至58.7%