一周概览

    　　2024 年中央经济工作会议召开，传递积极宏观政策基调，新增增发超长期特别国债，适时降准降息，实施提振消费专项行动等方面的提法。出口高频指标显示12 月以来出口同比再度回升、或显示“抢出口”效应有所走强；上周新房和二手房成交面积同比增速有所放缓；国债收益率较快下行。本周重点关注11 月经济活动数据、财政数据以及12 月LPR报价。

    　　高频经济活动跟踪

    　　上周居民市内交通出行边际回落，工业生产活动趋于平淡，建筑钢材成交量小幅回升，物流及出口指标有所回升。出行及消费方面，上周18 城地铁客运量/百城拥堵指数环比下行7.5%/2.3%，国内航班数量环比下降0.2%；12 月1-8 日，乘用车销售环比回落53.4%，同比回升32.1%，显示“以旧换新”政策的提振效果。工业生产整体进入淡季，高炉/水泥/焦化企业开工率环比下降0.9/5.0/0.2 个百分点，而建筑钢材成交量环比增加1.5%。出口及物流方面，整车货运流量指数环比回升10.0%，HDET 高频指标显示12月1-13 日同比或再度回升至双位数区间。地产方面，上周新房/二手房成交面积同比从前一周24.1%/67.6%放缓至19.0%/45.4%，其中一/二线城市二手房成交同比增速进一步提升至120.6%/51.4%。

    　　价格指标及变化

    　　国际油价上涨、金价周内冲高，国内原材料价格大多上行，农产品价格边际下跌。上周布伦特油价上行4.7%至74.5 美元/桶；COMEX 黄金回升0.4%至2,666 美元/盎司；国内铜/螺纹钢价格环比上行0.3%/1.4%。中国出口集装箱指数环比上行1.4%。农产品价格指数环比回撤，但蔬菜/水果价格环比分别上行0.4%/0.8%，猪肉价格较前一周基本持平。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率略回撤。银行间利率整体上行，DR007/R007 环比上行3/7 个基点；国债收益率曲线趋平。利率债净发行同比多增6,387 亿元，其中地方置换债同比多增4,264 亿元；房地产债净发行环比下行、股权融资和同业存单净发行均环比上升。汇率方面，上周人民币兑美元汇率回撤0.29%、兑一篮子货币较前一周基本持平。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色金属、社会服务等行业景气度相对较高。国际铝、铜价格仍位于2013年以来90%-95%的高分位数，白条鸡和鸡蛋价格上周环比均回升1.8%。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据：1）11 月美元计价出口/进口同比增速分别回落至6.7%/-3.9%；2）11月CPI 同比回落至0.2%，PPI 同比由-2.9%收窄至-2.5%；3）置换债发行推动11 月M1 同比从10 月的-6.1%收窄至-3.7%，但拖累新增人民币贷款。

    　　事件：1）12 月9 日政治局会议强调稳住楼市股市、加强超常规逆周期调节；2）12 月11-12 日中央经济工作会议召开，提及财政政策扩赤字，增发特别国债等，货币政策适时降准降息，扩内需政策加力扩围实施两新政策，提高低收入人群收入和社会保障等。

    　　本周宏观主要观察点

    　　本周关注11 月经济活动数据（12/16）、财政数据，以及12 月LPR 报价。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。