核心观点：

    　　1) 权益：市场方面，市场放量上涨高位波动，政治局会议超预期带动市场上涨，后指数呈现出会议利好兑现的走势，但题材概念的热度仍然较高，小盘指数表现相对占优。基本面方面，11 月出口、通胀数据均弹性较弱，不及预期，11 月金融数据结构性亮点主要是M1 继续反弹和居民中长贷改善，反映出的宏观逻辑是化债推进+楼市阶段回暖，但企业信贷和居民消费等内生性扩张意愿不强，社融增长、M2 偏弱。海外方面，12月FOMC 会议前的最后一份CPI 通胀报告符合预期，并未给联储短期内继续降息制造障碍，跨年阶段降息大概率会顺利执行，内外部流动性宽松的逻辑能够得以维持。

    　　2) 固收：当周催化方面，中央政治局会议“适度宽松的货币政策”点燃明年政策利率显著低于中性利率预期，明年降息降准的幅度力度预期推动长端利率快速下行，探索新的利率中枢。

    　　目前政策处在宽货币宽财政阶段，宽货币方面多头对货币政策宽松进行了一次性计入，但年末资金中枢仍有下行空间，而财政政策超预期空间有限，尽管广义赤字率可能提升到略超2020 年的水平，但由于财政收入压力，广义财政支出增速或难显著超过经济增速。此外，基本面短期大幅反弹概率较低，跨年票据利率降到0 附近，指向信贷开门红偏弱。建议维持仓位，久期中性到中性偏长。

    　　3) 海外：美国11 月未季调CPI 同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%，美国11 月PPI 同比升3.0%，预期升2.6%，前值从升2.4%修正为升2.6%，美国通胀数据维持边际韧性，但未对美联储短期降息造成障碍。美国财长耶伦表示，特朗普广泛实施的关税政策可能会破坏在通胀问题上取得的进展，并增加成本，特朗普交易仍然有所发酵，通胀远期预期抬升。

    　　4) 上周事件：中央政治局会议定调积极。11 月出口、通胀数据均弹性较弱，不及预期，但出口整体仍然保持稳健，核心通胀继续反弹。11 月金融数据未整体好转。

    　　5) 本周关注：11 月经济数据、美国12 月议息会议。

    　　6) 风险提示：基本面恢复不及预期、稳增长政策不及预期。