事件

    　　12 月13 日，中国人民银行发布，11 月新增人民币贷款5000亿元，新增社会融资规模13958 亿元。

    　　点评

    　　11 月人民币新增贷款和社会融资规模双双比10 月季节性多增，MI 余额同比降幅收窄，反映经济活跃度有所上升。预测12 月新增贷款和社融规模比11 月季节性多增。

    　　11 月新增人民币贷款比10 月小幅多增。

    　　11 月人民币新增贷款5800 亿元，比10 月多增800 亿元，比2023 年11 月少增5100 亿元。1-11 月，人民币新增贷款17.10 万亿元，比去年同期少增4.47 万亿元。

    　　11 月底，各项贷款余额254.7 万亿元，续创历史新高，同比增长7.7%，比10 月底回落0.3 个百分点，续创1992 年11 月有月度连续数据以来的新低。

    　　11 月居民户新增贷款多增。11 月居民户人民币贷款新增2700亿元，比10 月多增1100 亿元，比2023 年11 月少增225 亿元。

    　　其中，居民户短期贷款新增-370 亿元，比10 月少增860 亿元，比2023 年11 月少增864 亿元；居民户中长期贷款新增3000 亿元，比10 月多增1900 亿元，比2023 年11 月多增669 亿元。

    　　1-11 月，居民户人民币新增贷款2.37 万亿元，比2023 年同期少增1.74 万亿元，其中，居民户短期贷款新增0.41 万亿元，比2023 年同期少增1.29 万亿元，居民户中长期贷款新增1.95 万亿元，比2023 年同期少增0.45 万亿元。

    　　11 月企事业单位新增贷款比10 月多增。11 月企事业单位新增贷款2500 亿元，比10 月多增1200 亿元，比2023 年11 月少增5721 亿元。其中，11 月企事业单位短期贷款新增-100 亿元，比10 月多增1800 亿元，比2023 年11 月少增1805 亿元；中长期贷款新增2100 亿元，比10 月多增400 亿元，比2023 年11 月少增2360 亿元；票据融资1223 亿元，比10 月少增471 亿元，比2023 年11 月少增869 亿元。11 月非银行金融机构贷款新增-701亿元，比10 月少增1801 亿元。

    　　11 月新增社融规模比10 月大幅多增。

    　　11 月社会融资规模新增23357 亿元，比10 月多增9357 亿元，比2023 年11 月少增1197 亿元。1-11 月，社会融资规模29.40 万亿元，比去年同期少增4.25 万亿元。

    　　11 月底，社融规模存量为405.60 万亿元，比10 月底多2.15万亿元，续创历史新高，同比增长7.8%，与10 月底持平。

    　　11 月新增社融中，人民币贷款新增5223 亿元，比2023 年11月多增2258 亿元；表外融资819 亿元，比2023 年11 月多增806亿元；企业债券融资2428 亿元，比2023 年11 月多增1040 亿元；政府债券融资13101 亿元，比2023 年11 月多增1589 亿元，非金融企业境内股票融资427 亿元，比2023 年11 月多增68 亿元。

    　　11 月存款比10 月大幅多增。11 月人民币存款新增2.17 万亿元，比10 月多增1.57 万亿元，比2023 年11 月少增3600 亿元。

    　　其中，居民户存款新增7900 亿元，比10 月多增1.36 万亿元，比2023 年11 月少增1189 亿元；非金融企业存款新增7400 亿元，比10 月多增1.47 万亿元，比2023 年11 月多增4913 亿元；财政存款新增1400 亿元，比10 月少增4552 亿元，比2023 年11 月多增4693 亿元；非银行金融机构存款新增1800 亿元，比10 月少增9000 亿元，比2023 年11 月少增13900 亿元。

    　　11 月底，各项存款余额303.65 万亿元，同比增长6.9%，比10 月底回落0.1 个百分点。M2 余额同比增长7.1%，比10 月底回落0.4 个百分点。M1 余额同比下降3.7%，降幅比10 月底收窄2.4 个百分点。

    　　市场利率比10 月小幅下滑。11 月，同业拆借加权平均利率为1.55%，分别比10 月和上年同期低0.04 个和0.34 个百分点。质押式回购加权平均利率为1.59%，分别比10 月和2023 年同期低0.06 个和0.39 个百分点。

    　　预测12 月人民币新增贷款季节性多增。按季节性规律，12 月人民币新增贷款将会比11 月有所增加，预测12 月新增人民币贷款8000 亿元左右。

    　　投资建议

    　　1：11 月人民币新增贷款和新增社融比10 月季节性多增。

    　　2：预测12 月人民币贷款比11 月季节性增加。

    　　风险提示