11月公共财政收入同比增速延续改善。财政支出结构延续向“稳增长”领域倾斜。广义财政支出发力趋势未减。

    　　11 月公共财政收入实现14029.0 亿元，同比增长11.0%，增速延续改善5.5 个百分点；其中，当月税收收入实现11140.0 亿元，同比增速延续正增长，实现5.3%，较上月改善3.5 个百分点；非税收入规模为2889.0 亿元，同比增长40.4%，增速较上月微幅改善0.8 个百分点。

    　　11 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献由负转正，当月国内增值税同比增长1.4%，增速较上月继续改善2.6 个百分点，拉动当月税收同比增速0.6 个百分点。需要注意的是，11 月社会消费品零售总额同比增速仅实现3.0%，增幅较10 月收窄1.8 个百分点，拖累消费端税种表现。11 月国内消费税收入同比增速实现0.7%，降幅较上月收窄9.5 个百分点，拉动当月税收同比增速0.1 个百分点。11 月进口环节增值税和消费税同比下滑12.4%，拖累当月税收同比增速2.1 个百分点。

    　　11 月全国一般公共预算支出实现23588.0 亿元，同比增长3.8%，增幅收窄6.6 个百分点；其中，地方公共财政支出实现20246.0 亿元，同比增长2.8%，增速较上月下滑9.2 个百分点。

    　　支出结构方面， 11 月公共财政向基建领域支出占比实现22.8%，较上月微幅下滑0.1 个百分点，财政支出结构延续向“稳增长”领域倾斜，其中，11 月公共财政预算向农林水事务、交通运输和城乡社区事务领域的支出同比增速分别实现23.3%、4.5%和0.9%，财政支出仍在向基建领域发力。

    　　广义财政支出发力趋势未减。11 月当月，广义财政收入及广义财政支出同比分别下滑33.5%和11.6%，增速分别下滑25.4 和16.2 个百分点。但从绝对规模看，11 月广义财政支出规模明显高于10 月支出规模，当月同比增速下滑主要受去年同期较高基数影响，财政支出发力趋势未减。

    　　2024 年中央经济工作会议提出，明年将“实施更加积极的财政政策”，我们预计财政赤字率的提升、超长期特别国债及地方政府专项债的增发，均将对“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）、“两新”（新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新）及“惠民生”领域形成有效支撑。此外，中央经济工作会议再度提出“以政府投资有效带动社会投资”，明年财政支出有望靠前发力。

    　　风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。