事件：

    　　12 月19 日，美联储公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，宣布降息25 基点，并公布最新利率点阵图及经济预测。决议公布后美联储主席鲍威尔召开记者会答记者问。

    　　点评观点：

    　　1、降息25 基点符合市场预期，但决议文本和点阵图显示美联储官员立场更偏鹰派

    　　决议文本变化不多，继续重申就业和通胀的风险大体均衡、坚定致力于支持充分就业，缩表计划未变，最重要的变化在于新增了“考虑联邦基金利率目标区间进一步调整的幅度和时机”这一表述，暗示未来暂停降息的可能性增加，这一信号为9 月份美联储启动降息后首次。

    　　投票中克利夫兰联储主席希望保持利率不变，显示美联储内部对于本次降息存在意见不统一。在点阵图方面，本次上调了明年的利率预期中值50 基点至3.9%，折合2 次25 基点的降息，低于9 月份时的4 次降息。

    　　2、立场偏鹰或源于美联储官员的政策重心重新回归通胀从本次公布的经济预测来看，美联储多数官员认为PCE 及核心PCE 在2025 年面临更大的上升风险，对于两者的预测来到了2.5%和2.5%，较9 月份的预测上升了0.4%和0.3%。与此同时官员们对于GDP 增速的观点变化不大，预期25 年GDP 增速2.1%较9 月份的预测上升0.1%，多数依然认为GDP 增长面临的风险大致平衡。另外美联储官员对于2025年失业率的预测为4.3%，与9 月份时预测的4.4%下降0.1%。整体来看，当前美联储官员预计明年美国经济或保持增长，在此背景下政策重心回归抑制通胀，这或是本次美联储意外放鹰的主要原因。

    　　3、鲍威尔记者会强调谨慎决策和政策的灵活性鲍威尔在记者会上表示，今后美联储会在考虑进一步调整政策利率时更加谨慎。如果经济保持强劲且通胀未继续向2%目标迈进，美联储可能会放缓政策调整（该表述为后续降息设定明确门槛，当前的第一阶段降息已结束）。他同时表示如果劳动力市场意外疲软或通胀下降速度超出预期，美联储也可以更快放松政策，美联储已准备好应对实现双重目标过程中面临的风险和不确定性(这一表述消除了未来短期内美联储重启加息的可能)。

    　　4、如何看待本次议息会议后市场大跌？

    　　本次美联储虽然降息，但这一行为在最新一份符合预期的CPI 公布后就已被市场所定价，因此难以对于市场产生影响。真正导致市场下跌的原因或更多归因于美联储首次提出暂停降息的可能，并且在决议中明确设立未来继续降息的门槛，这一表述是较为鹰派的，超出了市场预期。对于未来政策的方向美联储的方针是依据数据而定（datadependent），造成了未来市场不确定性的增加。由于美联储重新关注通胀，未来市场或重回“坏消息就是好消息”的环境。不过由于美联储对于经济增长预期较为稳定，预计明年美股仍有上行空间，但因估值所带动的增长动能无疑将小于今年下半年。