一周概览

    　　上周工业生产景气度季节性走弱；港口高频指标显示12 月出口同比再度回升；二手房成交面积同比边际回升，城市间分化趋势仍延续。12 月工业企业利润降幅再度收窄、MLF 缩量平价续作，本周关注12 月PMI 数据。

    　　高频经济活动跟踪

    　　上周居民交通出行景气度边际回暖，汽车销售仍偏强，工业生产趋于平淡，建筑钢材成交量环比止跌回升，物流及出口指标同比仍走高。出行及消费方面，上周18 城地铁客运量环比回升0.1%，国内/国际航班数量环比上升1.5%/2.3%；12 月16-22 日，乘用车销售同比上升10.7%，环比上升4.7%，显示“以旧换新”政策的持续提振。工业生产方面，高炉/水泥企业开工率环比下降0.9/3.7 个百分点，但焦化企业开工率回升0.3 个百分点，建筑钢材成交量亦环比增加0.5%。出口方面，HDET 高频指标显示12 月1-27 日同比或同比回升。地产方面，上周新房成交面积同比增速从前一周的10.5%放缓至4.4%，二手房成交面积同比增速则从前一周的38.7%回升至40.5%，其中一/二线城市二手房成交同比增速上行91.6%/30.9%。

    　　价格指标及变化

    　　上周国际油价、金价均走高，国内原材料价格涨跌互现，农产品价格边际回升。上周布伦特油价上行1.8%至74.2 美元/桶；COMEX 黄金回升1%至2,637 美元/盎司；国内铜价环比上行0.8%，而水泥价格环比回落0.8%。运价方面，中国出口集装箱指数环比上行1.6%。农产品价格边际回升，其中蔬菜/水果批发价格环比上行2%/0.7%，但猪肉批发价格环比下行2.8%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率略回撤。银行间利率整体上行，DR007/R007 环比上升23/39 个基点；国债收益率曲线趋平。利率债净赎回417 亿元，同比少增428 亿元，其中国债同比多增410 亿元，地方政府债同比多增512 亿元，政策性银行债同比少增530 亿元；同业存单净发行量上升，房地产债发行和股权融资量均下降。汇率方面，上周在岸人民币兑美元汇率较前一周下行0.26%，对一篮子货币汇率环比基本持平。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色金属、社会服务等行业景气度相对较高。国际铝、铜价格仍位于2013年以来87%-93%的高分位数，螺纹钢和线材价格上周环比回落0.9%/1%。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据：11 月工业企业利润同比降幅较10 月的10.4%收窄至7.3%。季调后利润率较10 月的5.3%上行至6.1%、收入增速从10 月的0.2%回升至0.9%。

    　　事件：1）12 月26 日，国家统计局将2023 年GDP 上修2.7%至129.4 万亿元、主要调整包括城镇居民自有住房服务核算方法由成本法改为租金法，第三产业增加值占GDP 比重进一步提高；2）12 月25 日，《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》指出扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围，实行“正面清单”管理，开展专项债券项目“自审自发”试点，加快专项债券资金使用和项目建设进度；3）2026 年1 月1 日起施行增值税法，意味着增值税从国务院暂行条例将要上升为法律。

    　　本周宏观主要观察点

    　　本周关注12 月制造业及非制造业PMI 数据（12/31）。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。