非银金融行业点评报告：央行和汇金积极稳股市，关注券商一季报业绩改善

　　应对关税冲击，央行和中央汇金等多方积极表态，增持股票和ETF

　　特朗普对等关税事件造成全球股市回落，4月7日沪深300指数和恒生指数分别下跌7.05%/13.22%，为应对外部事件冲击，4月8日我国央行和中央汇金公司等多方积极表态：（1）中央汇金答记者问表示：中央汇金公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，发挥着类“平准基金”作用。中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，已再次增持了ETF，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。中国国新旗下国新投资有限公司将以股票回购增持专项再贷款方式增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF等，首批金额为800亿元。中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资增持交易型开放式指数基金（ETF）和中央企业股票。（2）央行表态：坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。（3）金监总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》：简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，同时确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例。（4）国务院国资委表示：将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度。

　　基金新发和开户增长较好，市场成交额增长有望驱动券商一季报超预期（1）上交所披露，一季度A股新开户数合计747万户，同比增长32%，个人投资者入市热情较强，为全年股市交易活跃度中枢抬升奠定基础，同时一季度偏股基金新发1101亿，同比增长102%，增量资金充沛；一季度日均股基成交额1.77万亿，同比+72%，市场交易活跃度提升利好券商一季度证券经纪等大零售业务收入增长。（2）虽然一季度债市有所下跌，但考虑到股市（万得全A指数）表现较2024年同期更好，权益投资和股衍业务收入预计同比改善。低基数下，预计上市券商2025年Q1净利润同比增长37%。（3）4月8日国泰海通披露一季度业绩预告，公司预计2025年第一季度实现归母净利润112.01亿至124.45亿，同比增加350%至400%(并表海通证券带来负商誉)，实现归母扣非净利润29.73亿至33.83亿，同比增加45%至65%；中信证券披露业绩快报，公司预计2025年第一季度实现归母净利润65.45亿，同比增长32%；兴业证券披露业绩快报，公司预计2025年第一季度实现归母净利润5.16亿，同比增长57.32%。

　　稳股市政策基调延续，关注券商一季报

　　央行和中央汇金等表态积极，充分发挥国家“平准基金”功能，增持ETF和股票利于稳定权益市场。一季度以来，证监会连同各方持续推动中长期资金入市，创设证券、基金、保险互换便利工具，鼓励上市公司回购和增持。券商板块4月8日PB估值1.26倍，估值和机构持仓仍在低位，受益于活跃度提升券商1季报业绩有望超预期，看好券商板块机会，三条选股主线：金融科技、并购主线以及业绩弹性突出的零售优势券商。推荐东方财富，指南针，东方证券，财通证券和中粮资本；受益标的：九方智投控股，同花顺，中国银河，国泰海通，招商证券。

　　风险提示：关税事件冲击对权益市场带来不确定性；竞争加剧或外部政策带来证券行业费率下降超预期；券商一季报业绩增长不达预期。

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