A股市场投资策略周报：政策部署稳外贸促消费 增量举措即将获得明确

　　投资要点

    　　市场回顾，近5 个交易日（4 月18 日-4 月24 日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指收涨0.52%，创业板指收涨1.42%；风格层面，沪深300收涨0.32%，中证500 收涨0.88%。成交量方面继续缩量，两市统计区间内成交5.38 万亿元，日均成交达到1.08 万亿元，较前五个交易日日均成交额减少859.79 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，汽车、机械设备、家用电器行业涨幅居前，而社会服务、食品饮料、农林牧渔行业跌幅居前。

    　　政策方面，21 日，国务院印发了《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，推动更高水平的对外开放，内容围绕贸易竞争力的提升、投资便利化改革、科技创新生态构建、数据要素市场建设等关键环节，进行了重点的政策部署，在当前外部环境复杂严峻的背景下，从政策端进一步强化自贸区作为对外开放试验窗口的地位，从而更好地发挥其在稳定外贸中的重要作用。同日，国新办也介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》的有关情况，该方案旨在推动高水平对外开放体制机制的完善，以在当前全球贸易保护主义加剧的背景下，为全球注入更多的确定性和稳定性因素。对于提振消费，近期地方也正在积极推动《提振消费专项行动方案》的落地。22 日，广东召开省政府常务会议，研究实施提振消费专项行动等工作；主要涉及推动城乡居民增收、落实以旧换新政策、挖掘新的消费增长点、培育新型消费等。与此同时，21 日，上海也召开市政府常务会议，多措并举促进消费持续向好；主要涉及居民增收减负、优化供给和消费环境等方面。整体而言，地方相关举措的进一步落地，有助于推动消费需求的充分释放，在外需承压背景下，充分发挥消费稳增长的作用。

    　　策略方面，随着特朗普“或大幅降低对华关税”的表态，海外市场风险偏好出现明显回升，受此影响，国内投资者的风险偏好也将有所改善；然而，从中期来看，贸易争端的和缓可能不会一蹴而就。对于A 股而言，相比于外部环境的不确定性，国内如何通过政策的确定性改善基本面预期，将是影响市场走向更为主导的因素；而即将召开的政治局会议，将对市场期盼的增量政策有明确指引。就短期而言，如果国内增量政策超预期，市场或将由基本面预期主导进一步的回升；而如果外部风险加剧或一季报业绩低于预期，则市场短期将面临震荡整固的压力。行业方面，考虑到外部风险的反复以及重要会议的临近，短期可关注：（1）外部不确定性抬升稳内需诉求下，消费板块的政策博弈性机会；（2）国产替代、自主可控将获进一步推进下，TMT 板块的主题性投资机会；（3）股息率较高或现金流较为稳定，具备防御属性的红利板块和公用事业行业。

    　　风险提示：行业催化不及预期、地缘政治风险。