上市公司回购增持月度跟踪(2025年4月)：政策推动+市场行为：回购增持规模大幅增长

　　2024 年9 月24 日，国务院举行新闻发布会，央行行长潘功胜宣布创设两项结构性货币政策工具，以支持资本市场稳定发展。2025 年5 月7 日，国务院新闻发布会宣布将这两项工具总额度8000 亿合并使用，并优化申请细节，极大提升工具使用便利性和灵活性。

    　　后续扩容的潜力巨大，有望重塑A 股生态。我们对其使用情况做月度跟踪：

    　　『1』证券、基金、保险公司互换便利：2025 年5 月7 日，国务院新闻发布会上正式宣布对该工具进行优化调整，将参与机构范围由首批20 家券商基金扩大至40 家的备选机构池，质押品范围纳入港股、限售股等，并指导金融基础设施降低业务收费标准。

    　　『2』股票回购、增持再贷款：2025 年5 月7 日，国务院新闻发布会上正式宣布，将贷款最长期限由1 年延长至3 年，鼓励银行发放信用贷款，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下调至10%。仅就4 月而言，回购、增持再贷款的申请总额环比大幅增长173%，其中，回购申请金额大幅增长约3 倍。主要是受近期市场波动影响，上市公司为稳定股价积极进行回购增持。同时，国资委也表态，将全力支持央企主动作为，不断加大回购增持力度，中国国新和中国诚通两大国有资本投资运营平台拟增持1800 亿。

    　　4 月A 股回购情况（含自有资金）：受市场波动影响以及国资委号召，上市公司积极发布回购公告，回购预案金额大幅增长近三倍。2025 年4 月，实施回购的交易共有146 笔，交易金额约262.9 亿（仅统计在公开市场上以集中竞价进行回购的，下同），环比3 月增长73%。与此同时，A 股发布回购预案的有262 笔，按上限计算共计792.5 亿，环比3 月大幅增长284%。资金层面，约有82%资金是自有/筹资金。回购目的主要是注销、股权激励/员工持股计划、转换公司可转债、维护公司价值及股东权益，分别有73、176、9、25 家。拟回购金额最大的三家公司为：宁德时代、徐工机械、美的集团。

    　　4 月A 股控股股东增持情况（含自有资金）：受市场波动影响以及国资委号召，实施增持金额环比增长约2 倍，增持预案金额环比增长近13 倍。2025 年4 月，A 股实施增持的交易量有19 笔，完成52.4 亿增持（仅统计控股股东增持的，下同），较3 月增加34.6亿，环比增长195%。与此同时，新发布了75 项增持预案，按上限计算共计299.3 亿，较3 月增持预案金额大幅增加277.6 亿，环比增长近13 倍。资金层面，约68%的资金是自有/筹资金。拟增持金额最大的三家公司为：中国石油、光大银行、三峡能源。

    　　4 月港股回购情况：实施回购金额约131.2 亿港币，环比3 月小幅增长13%。2025 年4月，实施131.2 亿港币回购，环比3 月小幅增长13%。主要是由于近期港股整体震荡调整，部分港股公司股价仍处于低估位置，出于性价比角度，实施回购交易。4 月回购金额最高的三家公司分别为腾讯控股、友邦保险、汇丰控股，金额分别为39.1 亿港币、24.1亿港币、15.6 亿港币。

    　　构建值得关注的回购、增持组合：我们梳理4 月发布新回购、增持公告的上市公司，结合其基本面、当前估值、回购/增持金额占比等信息，选择值得关注的公司，列示于表3、表4，供投资者参考。

    　　风险提示：股票回购/增持再贷款落地节奏低于预期；市值管理指引落地节奏低于预期；政策落地不及预期。