2025年5月国新办“一行一局一会”点评：507国新办一揽子政策释放了哪些信号？

　　一、事件

    　　国务院新闻办公室于2025 年5 月7 日（星期三）上午9 时举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。

    　　二、点评

    　　1. 延续“预期管理”思路，更加重视资本市场。本次会议延续24 年9 月政治局会议以来“预期管理”思路，更加详细介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，政策层对资本市场以及稳定楼市股市的关注度再度上升。资本市场是经济的晴雨表，对稳定和提振预期有重要作用。若遇到外生冲击等超预期风险，相对地产、消费、基建等而言，股市或是最重要的“逆周期调节”抓手。

    　　2. 央行推出三大类共十项货币政策措施。央行将推出一揽子宏观调控措施，主要包括三类政策：数量型政策、价格型政策和结构型政策，共计十项具体措施。三类政策呈现由大到小，从总量到结构的特征。

    　　首先，数量型政策直接增加市场的长期流动性，将整体缓解企业融资难、融资贵的问题，供稳定的资金支持。其次，价格型政策通过下调政策利率和公积金贷款利率，进一步降低市场融资成本，直接影响到购房和消费信贷的成本，促进内需和消费增长。

    　　结构型政策主要从供给侧为经济提供支持。其中，增加科技创新和技术改造再贷款能有效为科创企业提供融资服务，助力持续支持“两新”政策实施。会议还提出创设科技创新债券风险分担工具，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。二级市场方面，本次会议优化两项支持资本市场的货币政策工具，进一步推动工具实施。

    　　3. 金融监管总局提出八项举措全力巩固经济回升向好的基本面。地产方面，政策提出将加快出台与新发展模式相适配的融资制度，以稳固房地产市场的稳定态势。二级市场方面，政策提出扩大保险资金长期投资试点范围，调降保险公司股票投资风险因子。

    　　针对实体经济融资方面，政策从产业、银行再到小微企业、民营企业方面均提出了政策支持。八项政策较为全面，或反映出监管部门工作更加重视经济发展，监管力度或呈现阶段性宽松。

    　　4. 证监会提出三大举措持续稳定和活跃资本市场。其中，证监会提出将全力巩固市场回稳向好势头。强化市场监测和风险综合研判，动态完善应对各类外部风险冲击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，配合中国人民银行健全支持资本市场货币政策工具长效机制，更好发挥市场各参与方的稳市功能。这一举措体现出政策层对于资本市场重视程度相比过去明显提升。预计在资本市场政策支持下，未来市场底部或不断抬升。新质生产力方面，会议提出三大方向，即上市（出台深化科创板、创业板改革政策），并购重组（抓紧发布《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引）以及发行债券（大力发展科技创新债券，优化发行注册流程），全方位支持优质企业融资。

    　　三、投资建议

    　　整体而言，本次会议再度体现出政策层对资本市场和预期管理的高度重视，将使得市场指数有较强韧性。结构上维持今年三大方向推荐不变：1）债券、公用事业、红利；2）恒生科技与AI 上游轮动；3）黄金、核电设备、军工等安全类资产。

    　　风险提示：

    　　经济增速不及预期，政策力度不及预期，政策变化的节奏复杂性超预期，产业政策落地不及预期等。