策略逻辑：日度突破的卖权策略回测

　　股票日度收益率分布与概率优势

    　　股票日度收益率分布具有尖峰厚尾的特点，从数值分析来看，正态分布数值位于一倍标准差之内的概率在68%左右，通过统计发现50ETF日度收益率位于一倍标准差之内的概率高达80%以过去一段时间的收益率均值加减一倍标准差作为涨跌幅阈值，价格涨跌突破当日的振幅分布的中位数在1.5%左右，而未来的日均振幅分布明显向左侧偏移，数据分布的峰值在1%以内，且大于1.5%的数据频数有明显下降。从中可以推断在日度涨跌幅突破过后，波动率趋于减小，此时作为期权卖方有一定的概率优势。

    　　价格支撑位与阻力位

    　　利用价格大幅变动前的价格水平作为支撑位与阻力位的参考，大幅变动前的价格水平通常是市场参与者关注的关键点位。当价格再次接近这一水平时，投资者可能会采取行动，从而形成支撑或阻力从突破后的价格变动方向来看，5日内价格同向变动的概率逐步衰减，突破后收益率在1天内延续当前趋势的概率为49%，3天内延续当前趋势的概率为48%，5天内延续当前趋势的概率为45%，然而10天延续当前趋势的概率增长到了53%，长期来看同向变动的概率有所增加。从概率上看，持有时间超过一定范围，策略的盈利概率就会快速上升

    　　策略开仓逻辑（趋势跟踪）

    　　标的日度收益率涨幅>过去一段时间收益率均值+系数*标准差，策略下一交易日卖出认沽期权

    　　标的日度收益率跌幅
    　　策略平仓逻辑（方向判断结合波动率）

    　　止盈条件：合约波动率降至突破前的隐波水平以下止损条件：价格趋势反转且逆势跌破或涨超日度突破前的价格水平仓位控制逻辑（逐步加仓，提高胜率）

    　　基于日度收益率突破策略的开仓交易是相对随机的单次开仓交易很难保证正好捕捉到波动率顶点，尤其在波动率上行阶段，可能会不断突破前期新高，此时如果能够按照一定条件进行加仓，可以达到分散风险、提高策略胜率的效果

    　　策略业绩表现（参数：窗口期取值为20个交易日，开仓系数设定为1）2015年至2025年4月底，策略年化收益为11.6%，最大回撤为16.6%，发生在2015年，大多数年份最大回撤在10%左右及以下2025年以来策略累计收益为7.6%，盈利主要发生在1月和4月两个时间点，春节前波动率上行以及清明假期后的市场波动对策略带来了较好的盈利机会

    　　策略交易胜率为66%，交易赔率0.83，年度胜率为82%，月度胜率为69%表1 日度

    　　趋势分析

    　　采用长短均线系统对价格方向变动进行判断

    　　在市场上涨趋势或下跌趋势较为连续的时间段内，采用均线系统判断涨跌趋势具有较高的胜率

    　　期权卖方在震荡市有天然的交易优势

    　　动率判断

    　　波动率存在均值回归效应，波动率处于较高水平的状态不会维持很长时间

    　　利用过去一段时间的数值来确定较高的分位水平，当波动率指数上涨超过阈值时，我们认为此时波动率水平偏高，未来走低的概率较大

    　　均线系统的择时逻辑

    　　开仓：当短期均线上穿长期均线时，市场趋势看涨，卖出认沽合约；当短期均线下穿长期均线时，市场趋势看跌，卖出认购合约

    　　平仓：当均线系统探测到市场趋势反转后，平掉当前持仓波动率系统的择时逻辑

    　　开仓：当波动率指数高于开仓阈值时，认为当前波动率水平偏高，进行卖出期权合约的开仓操作

    　　平仓：当波动率指数低于平仓阈值时，认为当前波动率水平从高位回落至正常水平，对现有持仓进行平仓操作

    　　策略业绩表现（参数：50%，30%）

    　　2015年至2025年4月底，策略年化收益为23.5%，最大回撤为26%2025年至今策略累计收益为9.1%，从月度维度来看，策略在1月和4月收益表现较好，但策略2月底到3月底出现一波回撤策略交易胜率为68%，交易赔率0.97，年度胜率91%，月度胜率70%

    　　风险提示

    　　策略模型结果基于历史数据的回测，谨防市场状况变动导致模型失效的风险。