“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”解读：三类十项政策发布 多措并举稳定市场预期

　　事件简述：

    　　5 月7 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，本次政策共计三大类十项政策举措。

    　　核心观点：

    　　政策提振资金流动性，科技、消费仍是重中之重！会议从整体角度来看，仍是以加大市场资金流动性为主，不论是从总量政策的降准降息，还是结构性政策精准滴灌不同领域，都意在加强对市场资金蓄水池的补充。而这其中，科技和消费仍是受益最多的两大板块，无论新政策的出台，还是对原有政策的延续完善，都直指这两大板块，其重要性不言而喻。另外，相关风险仍需稳定，多重政策发力下，地产板块有望企稳，资本市场抗风险能力有望加强。配置建议：

    　　短期或可阶段性增配金融（银行、券商），中长期重点关注科技（高端制造、数字经济）；消费（消费电子、汽车、家电等）两条主线。

    　　三类政策齐发：

    　　数量型政策——“横纵”双发力，提振市场流动性1.“横向”增强总量宽松：政策举措：降低存款准备金率0.5 个百分点，预计将向市场释放约1 万亿元的长期流动性。观点分析：本轮降准整体符合市场预期，结合4 月央行买断式逆回购净回笼5000亿元，以及MLF 净投放5000 亿元等相关操作来看，央行“放水”力度较大。总量政策的不断加力有望进一步减缓商业银行的负债压力，增强市场流动性，支持经济回暖向好，提升市场投资热情。

    　　“纵向”精准发力关键领域：政策举措：阶段性地将汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0%。观点分析：政策针对于当前“两新”重要领域，汽车相关的融资领域定向降准，精准滴灌，既能够为当前压力较大的汽车行业减负，也能定向促进消费、制造等经济复苏关键领域，激活相关领域活力。

    　　价格型政策——融资成本再度压降，融资活力有望被激发下调“政策利率”总体把控：政策举措：下调政策利率0.1 个百分点，即公开市场7 天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1 个百分点。观点分析：本轮降息更多表现了央行在结构性货币工具运用方面的态度，下调政策利率的情况下，整体市场利率大概率随之下调，对于　　消费、投资推动性更强。

    　　降低“结构性货币政策”助力特定行业：政策举措：下调结构性货币政策工具利率0.25 个百分点，包括：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。观点分析：结构性货币政策的出台落地，明确了央行后续对农业、小微企业等的支持。

    　　再度释放“房地产”向稳信号：政策举措：降低个人住房公积金贷款利率0.25 个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。观点分析：地产再迎利好，有助于释放刚性住房需求和改善性需求，但能否助力房地产企稳，助力地产销售数据回暖，仍需进一步观察。

    　　结构型政策——重点发力五大领域

    　　科技仍是政策发力重点方向：政策举措：增加3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000 亿元增加至8000 亿元，持续支持“两新”政策实施；创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限科创债券融资提供支持。观点分析：一方面，从资金角度，国家提升对科技注资力度；另一方面，从风险角度，保障了小微科技企业的发展，“量和质”的双重维度下，彰显了国家对科技行业发展的决心与信心，科技板块或也将再度坐回主线位置。

    　　消费与养老并行，扩内需政策延续：设立5000 亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。观点分析：本轮政策更像是前述政策显效后的提质加码，扩内需政策持续落地下，消费结构性行情或依然存在。

    　　农业根基地位不变：增加支农支小再贷款额度3000 亿元，与调降相关工具利率的政策形成协同效应，支持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放。观点分析：农业仍是国家根基，相关政策举措更多意在帮助农业企业减负，助力小微企业发展。

    　　资本市场相关举措再度创新：优化两项支持资本市场的货币政策工具，将证券、基金、保险公司互换便利5000 亿元和股票回购增持再贷款3000 亿元额度合并使用，总额度8000 亿元。观点分析：政策增强了原有政策的弹性，有助于降低市场大幅波动下的资金流动性风险，稳中求进，主力资本市场平稳运行。

    　　风险提示：政策效果不及预期，国内经济形势变化超预期。