黄金短期利空暴跌，或为长期投资者提供入场买点

　　事件

　　国际金价暴跌：2025年5月12日至15日，伦敦现货黄金价格从3500美元/盎司高点连续下挫，5月14日单日暴跌72.77美元，跌幅2.24%，最低触及3177.13美元/盎司，创近五周新低；COMEX黄金期货同步跌至3180.7美元，跌幅2.07%。

　　国内市场联动下跌：沪金主力合约失守750元/克关口，单日跌幅2.04%；品牌金饰价格普遍回调，周大福足金价格从1006元/克跌至约758元/克，投资者恐慌性抛售加剧

　　市场连锁反应及触发因素

　　资金流出与股市反应：全球最大黄金ETF（SPDR）持仓单周减少12吨，黄金股集体下挫（四川黄金、赤峰黄金跌幅超8%），美股科技板块反弹（纳指涨超3%）。

　　中美贸易摩擦缓和：双方宣布暂停部分加征关税（如中国暂停对美国28家实体制裁，美国降低145%关税至50%），市场风险偏好转向风险资产。

　　美元指数强势反弹：美元指数单周上涨0.8%至104.32，创三周新高，压制黄金计价逻辑。沙特宣布对美投资6000亿美元强化能源安全，缓解美元流动性担忧，美元指数突破101关口，黄金与美元负相关性强化。

　　美联储降息延迟：美国4月CPI同比2.3%（预期2.4%），核心PCE走弱但仍高于目标，市场押注美联储6月维持利率不变，实际利率回升压制无息黄金。

　　技术性抛售与杠杆风险：金价突破3500美元后触发量化模型止损，国内部分投资者通过信用卡套现或借贷炒金，高杠杆持仓被迫平仓。

　　中长期逻辑：支撑犹存但波动风险上升

　　美元信用风险未根本化解：债务与赤字压力，美国债务/GDP比率达124%，财政赤字率6.6%，长期看美元信用弱化仍支撑黄金货币属性。央行购金需求稳固，2025年一季度全球央行购金244吨，中国连续17个月增持，黄金储备占比升至4.5%。

　　地缘政治与滞胀风险潜伏：中东局势反复，伊朗与以色列冲突风险仍在，俄乌和谈进展缓慢，地缘事件或阶段性推升避险需求。滞胀交易长期支撑，若美国经济陷入“低增长+高通胀”，黄金抗滞胀属性将凸显，高盛预测极端情景下或触及4500美元。

　　产业链分化与政策博弈：上游矿企承压，金价暴跌冲击高成本矿山（如南非金矿现金成本超1500美元/盎司），行业并购或加速。政策反复性风险，特朗普关税政策摇摆、美联储鹰派言论可能加剧市场波动。

　　投资建议

　　本次黄金暴跌是短期利空（贸易缓和、美元反弹、技术超买）与中长期支撑（美元信用风险、滞胀预期）博弈的集中体现。尽管金价短期承压，但全球债务货币化与地缘冲突的底层逻辑未变，回调或为长期投资者提供入场机会。建议投资者平衡风险敞口，避免情绪化交易，重点关注6月美联储议息会议及中东局势演变。

　　短期策略：逢低布局关键支撑位，关注3150-3200美元区间（对应沪金740-750元/克），若企稳可分批买入黄金ETF（如SPDR、华安黄金ETF）。警惕杠杆与波动风险，避免高倍杠杆操作，优先选择实物金或低费率ETF，防范政策反复引发的剧烈震荡。

　　长期配置逻辑：关注资源自给率高、成本控制强的龙头（紫金矿业、山东黄金）及央行购金驱动的黄金货币化趋势。多元化对冲：在投资组合中配置10%-15%黄金，平衡股票、债券相关性上升风险。

　　风险提示

　　1、政策不确定性；2、美联储政策路径；3、地缘政治

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国新证券股份 葛寿净