通信行业周报：大规模算力具备必要性，国产AI芯片生态不断完善

　　行业核心观点

　　大规模算力具备必要性，军备竞赛继续。OpenAI发布大模型GPT-5，在资源调度、幻觉消除、输入上下文窗口长度、写作水平等领域具备明显优化。奥特曼表示：公司计划在未来5个月内将算力集群扩容一倍，以改善当前资源紧张的局面；同时他希望在未来投入数万亿美元用于开发和运行人工智能（AI）服务所需的基础设施建设。此前25年7月，OpenAI已同意从甲骨文租赁45亿瓦的算力资源，该交易价值约每年价值300亿美元，这是迄今为止AI领域最大的云服务协议之一。我们认为GPT-5的发布进一步确认了大模型对算力的持续高需求。

　　Rubin GPU进展顺利，关注增量环节。根据《巴伦周刊》和网站Seeking Alpha报道，英伟达在一份声明中否认其下一代"Rubin"架构Tensor Core AI GPU出现延迟，表示"Rubin"GPU项目进展顺利。1）液冷：供应链传出消息：液冷快接头单价从700元飙升至2100元，涨幅达200%；冷板价格从1500元/kW跃升至1800元/kW。单机柜功率突破120kW，传统风冷已无法满足散热要求，液冷渗透率从2023年的不足15%猛增至2025年的50%以上。按英伟达2026年10万柜的出货指引，全球液冷市场规模将突破700亿元，相当于同期PCB市场的4倍。2）覆铜板/玻纤布：PCB用覆铜板涨价，建滔、威利邦、宏瑞兴等公司于8月15日齐发涨价函，每张覆铜板涨价5—10元不等。由于供应短缺，多家PCB公司正在紧急验证力森诺科（上海）、泰山玻纤等新的玻纤布供应商。全球玻纤布于2025年上半年实现了价格触底反弹，日东纺在今年8月份对产品提价约20%。3）光模块：Lumentum2025财年第四季度净营收为4.807亿美元，按照美国通用会计准则（GAAP）计算的净收入为2.133亿美元，持续的客户需求，推动公司第四季度的营收超过了6月初上调后指引的高端。对人工智能数据中心和长途解决方案的需求将持续强劲，这让公司有信心到2026年6月或更早实现季度营收超过6亿美元。

　　AI芯片自主可控逻辑不变，国产生态不断完善。为维护中国用户网络安全、数据安全，7月31日，国家互联网信息办公室约谈了英伟达，要求其就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。我们认为先进制程自主可控有望打开国产芯片市场空间。同时，龙头企业持续完善国产AI芯片生态，进一步提升市场竞争力。寒武纪向特定对象发行A股股票募集资金获批，总额不超过398,532.73万元，扣除发行费用后，实际募集资金将用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目和补充流动资金。完善的软件平台可以充分发挥智能芯片的硬件性能、增强智能芯片对大模型新需求的适应性，降低用户的使用门槛，使其更高效地完成人工智能算法和应用的技术创新。

　　建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技、光迅科技等；2）PCB/CCL：胜宏科技、沪电股份、生益科技、深南电路、鹏鼎控股等。3）液冷：英维克、思泉新材、川环科技、飞龙股份。4）国产算力：寒武纪、海光信息、中芯国际等。

　　投资建议

　　维持通信行业“增持”评级

　　风险提示

　　国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。

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上海证券 刘京昭