摘要

    　　本月物价指数表现依然偏弱，主要受食品分项的拖累。不过，核心CPI出现边际回升，当月同比上涨0.1个百分点至0.6%，显示出一定韧性，表明当前内需并未大幅下滑，仍处于中枢震荡区间。物价指数持续偏弱背后的主要原因是受到居民资产负债表收缩的影响，需要政策发挥有形的手的力量。目前，增量政策并不急出台。我们认为或许要等到三季度末出台相应的民生政策，预计7月政治局会议上可能会再次提及对民生方面的支持，我们可能从中找到未来政策落地的相关线索。5月美元计价出口同比明显回落，主要受高基数效应和美国关税政策拖累。但剔除基数影响，出口规模仍具韧性。长期压力仍存。外需整体放缓及高基数效应，可能制约下半年同比增速。