投资要点：

    　　2025年上半年，北交所整体延续活跃态势。截至6月13日，北证50指数年内累计上涨约33%，跑赢A股主要宽基指数。从流动性维度看，2024年Q4以来月均成交额显著回升，市场交易热度显著回暖。制度建设方面，“深改19条”配套改革持续推进，涵盖注册审核、交易机制、减持规范、并购重组等多个维度，助推市场生态结构性改善。

    　　整体来看，北交所正处于制度红利与流动性改善的共振期，具备估值中枢上移与配置价值重估的基础条件。

    　　主线一：科技与自主可控。科技与自主可控依旧是当前政策支持最明确、产业迭代最活跃的方向之一。AI产业链、半导体产业链等技术落地进程加快，带动算力基础设施、冷却系统、测试设备等细分环节持续升温。地缘风险加剧下，军工与卫星通信具备更强的逆周期属性，产业链向中小企业释放更多验证机会。半导体国产替代延续，材料、设备、测试等环节有望成为中期结构扩容的重要承接方向。整体来看，该主线具备政策延续、技术递进与板块轮动三重支撑，是下半年具备持续关注价值的方向。

    　　主线二：新消费方向受代际更替与消费行为转型影响，表现出较强结构分化与成长弹性。Z世代驱动下，情绪价值与功能性消费占比提升，推动健康食品、宠物经济、美妆护肤等细分领域持续扩容。受益于场景映射清晰、复购率高、资产模式轻等特征，该方向在资金偏好向下游聚焦的背景下持续受益。同时，港股消费板块的反弹节奏对市场情绪形成正向引导，有望强化估值锚定作用。下半年策略中可持续跟踪具备中长期消费逻辑、结构性业绩支撑的细分成长赛道。

    　　主线三：创新药板块当前正处于产业兑现与资本回流的共振阶段，港股市场率先完成估值修复后，资金开始回流具备研发能力与管线兑现潜力的企业。北交所医药板块在港股示范作用及A股映射路径延伸下，具备交易层面的回暖基础。随着授权合作频率提升与政策支持延续，该板块短期具备情绪修复弹性，长期仍需结合技术壁垒与落地节奏评估兑现能力。

    　　投资策略：2025年上半年，北交所市场持续表现强劲，北证50指数显著上涨。建议关注三条主线：(1)科技与自主可控方向受益于政策推动与技术落地共振，部分细分环节具备持续成长性；(2)新消费板块在功能化、年轻化趋势驱动下涌现出高复购、高毛利的特色赛道；(3)生物医药方向进入估值修复初期，随着产业兑现节奏加快与估值修复共振，建议关注研发能力突出，管线进展较快企业。

    　　风险提示：流动性风险；政策出台不及预期；企业业绩不及预期。